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可成9月營收轉強，Q4旺季動能將有可期

2017-10-06鄭 盈芷

受惠智慧型手機訂單發威，可成(2474)9月合併營收月增34.8%，單月營收突破百億元大關，營運動能明顯轉旺，法人認為，可成10月營收將有機會更佳，公司則表示，今年展望樂觀，營收將維持逐季成長趨勢，明年還會持續成長，而明年除了智慧型手機之外，預期筆電也將有不錯的動能；法人除持續關注可成在不鏽鋼邊框的接單進度外，也正面看待可成朝向準系統廠方向發展。

可成為金屬機殼專業大廠，智慧型手機應用約佔營收比重7~8成，其餘則為NB、平板電腦、穿戴裝置等。可成近年受惠於獲利持續墊高，帳上現金充足，公司也擬提高現金股利配發水準，未來幾年現金股利估皆可維持10元以上。

可成8月合併營收為85.24億元，雖小幅改寫單月營收新高，惟因月增幅僅14.43%，彈升幅度不若其他蘋概股，法人推估主要係因初其良率問題所致，不過可成昨(5)日公布9月合併營收月增34.8%，合併營收達114.46億元，則大幅改寫單月營收歷史新高，顯示良率疑慮已消除，法人看好，可成10月營收還有機會持續上揚，而今年在組裝訂單比重大幅提升下，將有助於衝刺Q4營收動能，Q4旺季效應仍將明顯。

在獲利表現方面，法人則認為，市場過度放大組裝業務對於整體毛利率的不利影響，若單看組裝業務毛利率的確不如機殼，不過透過提升生產效益、工廠管理等，對於可成整體毛利率影響應該有限，而從可成過去幾年的毛利率表現來看，公司在管理方面的執行力強，這也是可成的優勢，可成今年獲利仍有機會優於去年。

另一方面，可成隨著組裝業務比重提升，將可提升客戶服務品質，替客戶節省時間成本，法人認為，相較於其他國內機殼廠背後有集團資源挹注，可成則必須自行尋求強力的出海口，而公司從專業機殼廠商逐步轉型往準系統廠方向發展，則可持續強化供應鏈的地位，從可成中長線發展來看，也是很自然而必要的布局。

可成表示，今年在主要客戶的訂單量、款式與ASP方面，都有所成長，明年營運仍可望持續成長，而且除了智慧型手機外，隨著全球整體中高階筆電滲透率提升，可成明年在筆電訂單方面也看到成長動能。

展望明年，法人除持續關注可成在iPhone滲透率，據了解，可成今年已獲Pixel機殼訂單，而Google身為安卓生態鏈的推動者，加上取得宏達電(2498)2000名研發人力挹注，法人對於Pixel產品未來發展潛力抱持正面看法，這部分也將是可成明年營運可觀察的另一亮點。