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產品組合偏弱與新品未達規模，原料藥廠神隆(1789)去年第四季毛利率跌破四成，去年全年每股獲利續降至0.53元。展望今年，法人認為，因全球學名藥供應鏈的調整還將延續，加上常熟廠與針劑廠都還在積極爭取藥證申請與查廠的耕耘階段，預期今年還是營運調整的後段，明年後才有逐步改善機會。

神隆是抗癌原料藥的全球龍頭供應商，以去年的營收比重來看，學名藥用原料藥佔比已從前一年的86%降到69%，原因包括主要客戶的合併整合與價格壓力；代客製造與代客研發比重分別落在18%及8%，其餘5%則為策略合作及其他。若以適應症來看，抗癌領域比重66%、感染12%、中樞神經10%及其他12%。

神隆去年第四季的毛利率再度跌破四成，較前一年同期與前一季都呈走降，主要理由來自產品組合與卵巢癌、攝護腺癌、抗凝血應用等新產品未達經濟規模，加上匯率條件不佳所致；去年全年營收年減12.8%，其中匯率的影響約6%，其餘則是學名藥客戶的整併衝擊，全年稅後淨利年減35.9%，每股稅後盈餘0.53元，是掛牌以來的低潮。

展望今年，法人認為，學名藥的低價寒冬與整併，仍是供應鏈的最大壓力，加上抗癌領域越來越聚焦個人化醫療，難已再見所有癌症皆可適用的超級大藥，都是供應鏈的未來挑戰；雖經營團隊釋出，因中國大陸的環保需求拉高，原料藥同業已有漲價趨勢，多少會供應鏈轉趨良性競爭有利，但市場評估，產業的調整還需要時間，今年學名藥原料藥的量價仍較難重回成長，明年後可逐步觀察大陸原料藥同業供給測改革後的良性影響。

而常熟廠與針劑廠是神隆期許未來獲利改善與營收成長的新動力所在。以常熟廠來說，截至去年還處虧損，公司期待的是利用與客戶合作的產品，加速美國與中國藥監單位的查廠，如今年有個配合客戶晚期原發性肝癌、骨髓纖維化、自身免疫性疾病的三期臨床1.1類新藥，順利的話2019年力拼上市，今年期待能靠該產品推動中國藥監單位的查廠，一旦通過，未來常熟廠在中國及美國原料藥的供貨份額可望提高，加速轉盈速度。

至於針劑廠，今年下半年將送出第一個自行生產的ANDA(申請藥證)產品，併驅動台灣食藥署實地查廠，每年目標送出3-4個針劑新品，法人預期，若今年台灣藥監單位查廠與申請藥證順利，最快明年起針劑將有營收貢獻，帶動後續成長。

法人預期，神隆今年營收正負面因子皆有，正面因子包括五項客戶學名藥產品可望上市，另抗凝血與B肝用藥需求有望增長；但學名藥應用恐仍有下滑壓力，一來一回間營收暫看持穩，毛利率略改善，全年獲利仍處上市後的相對低潮，明年後漸改善。