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晶睿(3454)因代工客戶端在去年底已拉貨完畢，仍屬庫存調整階段，因此首季拉貨疲弱，營收僅11.04億元，年減12.45%。獲利方面則受到匯損影響不少，法人預估應落在損平邊緣。而去年第4季起，台達電(2308)入主晶睿，並共同合作樓宇系統，目前仍屬調整階段，確切貢獻應待年底才會明朗。

晶睿為IP監視系統供應商，專精於系統應用與整合業務，去年產品線營收佔比方面，IP CAM約佔9成、網路影音伺服器及其他產品約佔1成；若以銷售方式來看，ODM約佔6成、自有品牌產品約4成，公司目標今年能提升自有品牌產品產品佔比達45%，進而改善整體毛利率；市場營收結構方面，以歐洲、美洲為主、其餘為亞洲。

在代工方面，目前晶睿的客戶以北美為主，並持續在洽談歐洲客戶，但由於毛利率較差，晶睿一直以來皆著力於調整產品比重，積極發展自有品牌產品的市場。加上面對中國安控大廠海康、大華殺價競爭，無論是在代工或是自有品牌產品的市場競爭壓力皆大，因此晶睿在自有品牌產品方面不斷推出新品，就是希望能搶攻高階市場，與中國廠商做出差異性，並穩住毛利率。

自有品牌產品方面，鎖定零售、交通、樓宇系統，多以專案性質為主，在零售應用像是百貨、商店等，透過影像分析系統，確實掌握人流；交通方面則切入火車、車站、車牌辨識等市場；樓宇系統則主要與台達電合作，雙方仍屬技術調整階段，實際貢獻最快明年發酵。

晶睿在去年下半年推出360度魚眼與180度全景解決方案新品，其搭配自行開發的軟體，可整合商業智能技術進行智能分析，另外，晶睿也看到資安議題的商機，公司表示，中國IP CAM多用公版程式，對資安的保護較差，尤其是在網路攝影機方面，極可能被入侵，因此晶睿今年起與趨勢科技合作，產品中搭配趨勢的防毒軟體方案，鎖定高階機種打入，強調物聯網時代的安全性，預計今年底到明年初可開始發酵。

台達電在去年第4季起入主晶睿，目前持股約48.94%，外界關切今年是否能展現效應，公司表示，與台達電的合作讓晶睿更具議價力、自動化能力，但目前仍屬調整階段，確切貢獻應待年底才會明朗。

晶睿去年營收58.77億元，相較前年48億元，年增約22.42%，主因是受惠代工產品訂單暢旺，以及自有品牌產品的陸續發酵，而毛利率卻因市場同業競爭強以及匯損影響，來到34.88%，較前年42.32%下降許多，EPS則5.27元，相較前年6.57元下降。

今年第1季因代工客戶端在去年底已拉貨完畢，仍屬庫存調整階段，因此首季拉貨疲弱，儘管自有品牌產品部分有些許成長，但營收僅11.04億元，相較去年同期12.61億元，年減12.45%。獲利方面則受到匯損影響不少，因此法人預估應落在損平邊緣。

至於第2季，晶睿目前看本季代工訂單仍不明朗，但自有品牌產品的專案部分仍可持續觀察，法人認為，第2季營收應可擺脫第1季的低檔。

全年來看，法人則估，下半年應是成長關鍵期，在代工方面原有北美客戶合作穩定，加上可能會有歐洲新客戶加入外，自有品牌產品的拓展也持續發酵，因此年營收應可機會重返成長軌道，若自有品牌產品比重拉高，則毛利率也有機會好轉，獲利也有機會重拾動能。

董事會決議股利分派現金4元，另外配發股票0.25元，若以現在股價84.4元來看，殖利率約4.7%。