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被動元件龍頭廠商國巨(2327)9月營收終止創新高，單月合併營收102.54億元，月減3.3%，但仍年增2.42倍，國巨說明，9月營收下滑主要受中美貿易戰影響，部份大中華區客戶也進行庫存調整而求下滑，但未受中美貿易干擾的廠商，需求仍是暢旺。國巨謹慎保守看待第4季因中美貿易造成的市場干擾，並認為將有淡季效應，但公司對長期日廠退出3C電子，以及5G、車用電子帶來的MLCC需求，仍是正向看待。

國巨9月若扣除君耀的2.47億元，則合併營收為100.06億元，雖亦是月減3.3%，但仍是年增2.33倍。累計第3季營收306.68億元，年增2.66倍，季增59%，前3季營收609.37億元，年增1.7倍；扣除君耀第3季營收為299.38億元，年增2.6倍；前3季營收602.07億元，年增1.66倍。

國巨9月營收小幅下滑符合法人圈預期，公司表示，10月有十一長假，且第4季進入傳統相對淡季，原本訂單即低於第3季；惟國巨也強調，公司已與部份EMS/ODM大廠客戶簽訂2年長約，從第4季起的半年(至明年第1季底)售價均已談妥，MLCC的價格小幅調升、晶片電阻的售價則持平，短期內現貨價格未劇烈波動，則未來半年的平均售價(ASP)仍高於第3季。

據了解，國巨簽定的合約客戶數優於公司內部預期，目前的售價也較第3季微增，但公司也與客戶達成協議，若短期內市場價格波動超過一定幅度，則國巨的售價會因應市價進行調漲或調降。

現階段國巨對價格看法沒有疑慮，但坦言，中美貿易關稅確實造成客戶提貨的謹慎，未來會持續觀察全球的景氣走勢，短期內擴產因應客戶需求的計劃未改變，也會持續優化產品組合，提升公司的國際競爭力。

而被動元件業內則多認為，短期的中美貿易造成終端消費信心干擾，以及電子產品供應鏈放緩拉貨腳步，令MLCC現貨價格鬆動，但由日系MLCC廠退出3C消費電子供應，即將在明年的3月即不再接單，2020年3月不再供貨，此被預期是台系廠商的機會，因此明年第2季的供需值得關注。

國巨仍看好後續市場需求，看好5G、汽車電子化、工規及其它新興運用對電阻、電容需求仍持續增長，預期整體市場對被動元件需求仍穩定成長。

國巨第3季合併營收306.86億元，季增近6成，法人估，國巨第3季因價格走高，單季毛利率仍將看升，雖單季匯率平穩，不再有巨幅的匯兌收益，但單季獲利有機會贏過上半年，以稀釋後股本計算，整體前3季EPS估逾70元。

法人估，國巨第4季將因淡季而致銷售量減，雖目前價格未跌，但在需求下降下，全年營收高點將在第3季，第4季營收、獲利均會季減，但仍年增，全年EPS仍有望站上100元。

明年度則是值得觀察的一年，日系MLCC廠退出市場帶給台廠轉單機會，但中美貿易戰則是不確定因素，後續MLCC和晶片電阻的量、價走勢，仍是業績關鍵。

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