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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

客戶、產品與庫存管理調整成效顯現，協易機(4533)前3季毛利率持續走揚，Q4雖有匯率因素干擾，法人認為，協易機Q4毛利率仍有機會不低於Q3；而Q4隨入帳高峰到來，加上整線輸出金額較高，協易機近期營收也明顯轉熱，展望後市，公司繼先前切入戴姆勒集團與特斯拉供應鏈，今年又再切入德國汽車大廠，以及日本豪華車供應鏈，也可望切入其他電動車廠，隨著大廠客戶持續成長，協易機明年營運仍可望在穩中求成長。

協易機為全球沖床製造大廠，也是國內唯一從事沖床製造與研發的上市櫃公司，國際上的競爭同業則以德國、日本與美國為主，產品定位中高階，而協易機憑藉著與Toyota、Honda、Nissan合作的豐富經驗，加上公司近年持續強化中大型沖床與伺服沖床產品線，近年陸續獲得Tier 1大廠認同，也帶動公司營運轉型，未來在大廠客戶將採直接銷售模式，透過協同合作方式，可取得較長的訂單能見度，而在其他規模較小、但具利基的產業，則仍將與經銷商夥伴共同合作，擴大營運規模，以使每月營收能維持基本水準。

協易機今年因應大廠客戶比重提升，持續進行營運架構的調整，檢視庫存情況，導致公司短期毛利率、營益率出現較大的波動，協易機Q1毛利率降至19.11%，來到2012年Q4以來低點，Q2則反彈至23.92%、Q3來到24.15%，而協易機去年整年毛利率為28.9%，2013~2015年則都維持在25%以上，法人認為，協易機毛利率還有持續向上的空間，因此Q4雖有台幣升值因素干擾，法人仍預期，協易機Q4毛利率將有機會不低於Q3。

在營收動能方面，協易機訂單能見度通常達7~9個月，營收認列方式較類似設備業，通常年底待尾款進帳後，才會一次性認列大筆營收，而協易機今年因出貨較多大廠客戶，且大廠客戶大多都出整線輸出，除了沖床，還包括機械手臂、上下料、運輸設備，造成單筆訂單金額較為龐大，協易機10月合併營收突破3.5億元、11月則達4.4億元，12月雖還須觀察實際入帳情況，法人認為，Q4營收仍可望為今年高峰。

協易機今年整體接單動能雖然不差，受營運架構調整，以及等待美國政策明朗等因素影響，前3季EPS僅0.24元，有鑑於前3季獲利基期較低，法人認為，協易機今年獲利要平去年的難度較高，不過隨著Tier 1大廠客戶訂單持續成長，協易機明年營運將可持續改善。

協易機伺服沖床產品打入特斯拉內華達電池廠後，目前有多家電動車廠也持續在談，而看好輕量化趨勢將帶動高強度但高硬度的材料應用成長，伺服沖床在加工上更具效益，協易機將可望受惠。