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TPK-KY Q2本業改善；2H營收逐季增

2017-08-04許 暁嘉

觸控面板大廠TPK-KY宸鴻（3673）今年第二季營收雖僅季增4.6%，但毛利率提升、營業利益率達到1.9%、高於預期，單季每股盈餘0.95元。累計上半年EPS約2.7元。公司表示，下半年有新產品量產推出，加上折舊下降，預期第三季營收季增25%-30%，下半年營收將逐季增溫、並將優於去年同期，獲利也會更好。

產品動能方面，今年第二季小尺寸產品包含手機、穿戴裝置，出貨量季減14%、營收比重降到36%。但平板電腦產品第二季出貨量季增19%，主因是新產品上市，以及二合一變形平板產品市場接受度提高，目前大型美系個人電腦客戶都有推出類似產品，帶動平板電腦出貨成長、營收比重來到28%。

另外，筆電出貨量大致持平，AIO每季出貨量約300-400K，沒有太大變動。而車載觸控顯示器亦保持成長，目前TPK宸鴻不僅是電動車大廠Tesla觸控螢幕主要供應商、供應19吋及15吋中控面板，還打入歐美車廠。據悉，德國車廠訂單可能在2018年放量，屆時對營收貢獻將提升。

TPK-KY宸鴻歷經過去三年陣痛調整期、提列鉅額資產減損，自2016年下半年起營運狀況逐漸回穩。主因是公司調整客戶及產品結構、嚴控成本費用，而且自從2012年到2013年資本支出巔峰過後，近幾年資本支出亦趨於謹慎。估計2017年折舊金額約在18億元，2018年將持續降低。今年第二季資本支出約10億元，今年資本支出估約45億元。

客戶結構方面，今年第二季TPK最大客戶佔營收比重約51%，比首季57%略下滑，第二大從17%上升到20%，主要是反映二合一筆電出貨增加及市場接受度提高。前十大客戶比重合計9成以上則較過去沒有太大變動。

至於TPK宸鴻與歐菲光之間的合作，公司說明，礙於大陸對於資金匯出控管，所以歐菲光的資金無法匯出，但就算雙方沒有交互持股關係，也不會影響後續合作。因為從一開始與歐菲光接觸討論，雙方著眼點到現在都沒改變，考量產業需要進一步整合，而歐非光的強項在薄膜感測器，TPK強項在後段模組貼合，雙方結合之後、未來將可提供客戶觸控解決方案一條龍服務。

目前雙方已談妥將在未來一個月內簽定協議、成立新的合資公司，合資公司將會設在中國南方，因為歐菲光與當地政府關係良好。但實際要產生營收貢獻不會這麼快，預期效益可能在2018年到2019年顯現。

TPK-KY宸鴻今年第二季淡季不淡，單季營收來到224.1億元、季增4.6%、年增31.2%，主要係平板電腦新產品加持，毛利率上升到6%以上，營業利益率達1.9%、本業獲利4.3億元、季增258%，雖然業外收亦不如上季（認列宸展光電第二階段股權處分利益3.7億元，以及部分平潭土地處分利益約4.4億元），單季稅後淨利仍達3.27億元，每股盈餘0.95元。累計上半年EPS達2.75元。

展望下半年，因為新產品量產已於第二季末逐漸加溫，今年7月營收來到95.84億元、月增8.9%、年增29.2%。預計第三季開始會正式量產，第三季、第四季營收可望逐季成長。公司目標是下半年每季營收都比去年同期成長，外界估計第三季營收季增25%-30%。營業利益率有機會落在3%-5%間，下半年營收放大、獲利也可逐步提升。