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中碳Q3獲利看優於前季；河靜第2座高爐明年Q1點火

2017-09-18jolliu

中碳(1723)近期產品報價在油價成長趨平影響下多數均處低檔，連帶中碳營收表現也相對偏平，僅瀝青受惠於中國電爐煉鋼需求成長，第三季以來價格走揚，至9月初報價已季增翻倍，但因瀝青佔中碳整體營收約僅1成，貢獻較不顯著，但在第三季獲利上，因中碳業外有股利收入進帳，法人看好中碳第三季獲利應可有優於前季水準(稅後淨利2.69億元)，而河靜鋼廠第二座高爐暫定將於明年第一季點火，中碳看好明年在河靜第一座高爐產能滿載、第二座高爐開始運轉後料源將倍增。

中鋼(2002)集團旗下中碳為台灣唯一煤化工廠，長年蟬聯化工股獲利王，去(2016)年產品營收比重為煤焦油系列的雜酚油佔比24%、軟瀝青佔比9%、奈佔比9%；輕油系列的苯及甲苯佔比28%；焦碳占比11%、電池負極材料介相瀝青碳微球佔比則約9%。

回顧中碳今年上半年營運成績，在年初短暫拉高以後逐步回檔，目前油價價格相對趨穩，連帶中碳多數產品價格亦偏平，雜酚油、精奈價格相對也都從年初逐步回落，上半年合併營收31.48億元、年增24%；而在毛利率方面，由於年初油價升高，致煤焦油價格強升，影響中碳毛利率水準，單季毛利率降至23%，年減少2個百分點，但在中碳與原料供應商中鋼重新調整議價公式後，第二季毛利率23.8%已見回升，上半年稅後淨利則來到5.32億元、年增11%，EPS 2.3元。

而在第三季營運成績上，今年前8月合併營收42.23億元、年增21.57%，苯價雖短暫於8月有走升，但9月以來再行下跌，與精奈、雜酚油均續處在相對低檔水位，但中碳指出在中國取締地條鋼產能後，帶動需求轉往電爐煉鋼，作為電爐煉鋼主要原料的瀝青價格即迎來強升，至9月價格已季增1倍，惟對中碳貢獻因營收比重僅約近1成，貢獻相對較低；在獲利方面，法人指出中碳第三季業外尚有股利收入進帳，是以獲利可較前季(稅後淨利2.69億元)再迎成長。

至於第四季，中碳表示原先有望在年底投產的碳材產能預計將延遲至明年開出，目前中碳介相碳微球產能方面仍維持生球年產能約3千噸、熟球則約2百噸，不過由於瀝青也是碳微球主要原料之一，法人評估在瀝青價格強勢走揚挹注下，中碳後續應可有一定幅度的漲價空間。

在河靜鋼廠高爐點火進度上，中碳指出目前第一座高爐稼動率約在8成上下，明年則有望到達滿載，帶動中碳料源成長，而中碳表示第二座高爐暫時排定於明年第一季點火，但輕油跟煤焦油應可從明年年初開始增加供應，明年中碳有希望在河靜2座高爐支持下料源翻倍。