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兆利前3季EPS估逾4元；將提升零件自製率

2017-10-26鄭 盈芷

MIM樞紐出貨問題估已排除，不過10月因有十一長假影響，整體出貨表現待觀察，而兆利今年營收動能雖較平穩，透過持續改善費用，上半年EPS仍突破3元，法人預期，前3季EPS則可突破4元，全年仍可看5~6元，而為改善成本結構，兆利10月起到明年1月將陸續添購CNC機台，提升CNC加工零件自製率。

兆利主要產品包括Monitor、NB、AIO樞紐，兆利Monitor、AIO約佔營收5成多、NB佔45%、其它則不到5%；兆利Monitor、AIO與一般筆電產品主要在大陸生產，大陸共有上海、福清、東莞、廈門與重慶廠，至於較高階的筆電產品則在台灣生產。

兆利9月雖有MIM樞紐出貨不順的問題，不過隨著狀況陸續排除，加上十一長假前拉貨需求挹注，兆利9月合併營收為4.48億元，僅月減4%，較法人原先預期的4億元出頭略好，兆利Q3合併營收為14.25億元，季增3%，但因去年中高階Monitor出貨基期較高，兆利Q3營收則年減8%。

在獲利表現方面，法人表示，兆利上半年中空樞紐出貨比重相對較高，而因該款產品公司生產已久，整體良率已臻理想，毛利率相對穩當，而Q3隨著MIM樞紐新品比重拉高，對於毛利率的影響還有待評估，整體來看，兆利Q3毛利率先估較Q2小降，業外因大陸廠有美金資產，受人民幣升值影響，將認列逾千萬元匯損，不過因Q3無需再認未分配盈餘稅，預期Q3所得稅將較Q2改善，兆利Q3獲利有機會僅較Q2小減，前3季EPS可望突破4元。

展望Q4，兆利目前MIM樞紐出貨已順，不過因10月有十一長假影響，法人認為，10月營收還有待觀察，但應該有機會與9月相差不遠，而Q4受季節性因素影響，營收動能估較為平穩，但單季營收還是可望維持13~14億元的水準。

整體來看，兆利今年營收雖較無成長，不過透過費用控管，法人推估，今年EPS仍可望看到5~6元，年底每股淨值則估可突破59元，而為改善獲利結構，兆利預計增加40台CNC加工機，資本支出估逾億元，機台規劃將於今年10月到明年1月陸續到位，可望提升零件自製率。