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2017年10月30日

中華信評公布最新評等展望，認為鴻海（2317）在營運效率和垂直整合生產模式提升下，應可協助提升利潤率、並維持強健自由現金流量，將信評展望自「穩定」調升為「正向」，短、長期信評各維持twA-1+及twAA+不變，並確認無擔保公司債發行信評為twAA+。

鴻海今日早盤開高勁揚，在買盤敲進下大漲3.64％、觸及114元，股價表現強勁，截至10點成交量已達上周五全日量能的逾76％。三大法人上周買賣調節互見，合計為賣超6,903張，主要受到投信持續賣超達5,432張影響，外資則為買超876張。

中華信評認為，鴻海去年營收雖首見衰退，但稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）仍自2013年時的4.7％持續上升至5.6％。儘管新台幣貶值多少削弱營收及平均銷售價格（ASP），但隨全球經濟加速復甦、高階智慧型手機推出，應可使鴻海營收恢復至低至中個位數成長。

雖然競爭加劇可能使鴻海電子代工（EMS）產品訂價承壓，並影響公司利潤空間的進一步提升，不過，中華信評認為鴻海自動化程度漸有提升、零組件比重增加，應可減緩上述不利因素造成影響，在未來1～2年繼續維持整體市占率及主要客戶EMS訂單占比。

中華信評指出，鴻海正尋求與上游零組件的進一步整合、加強對品牌公司的影響力，以擴大客戶基礎、提升業務成長幅度。不過，若要進行大規模併購，將會面臨激烈競爭的明顯挑戰，且集團在中國的業務布局，亦可能會受到相關政府的嚴格審查。

整體而言，中華信評認為鴻海應可維持強健的自由營運現金流量與非常強健的資產負債結構，若能在規模、技術及效率等方面維持超越主要競爭對手的競爭力，上述優勢應可為鴻海提供足夠緩衝空間，因應受競爭及客戶、產品集中性風險可能帶來的業務波動。