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被動元件廠商禾伸堂(3026)自結11月合併營收11.94億元，受惠於積層陶瓷電容(MLCC)需求維持強勁，公司今年一路提升資本支出計劃，擴大高階工規車用MLCC的產能，11月自製被動元件的營收佔比達到4成，明年資本支出還會較今年增1倍，產能再攀升，營收佔比也有望再提高，有助毛利率表現。法人則估，禾伸堂11月獲利將更優10月，第4季單季獲利將達到全年最佳，以減資後股本計算，EPS上看2元，而全年EPS可挑戰5元；明年獲利展望更佳。

禾伸堂原為主動元件代理商，後跨入以及被動元件MLCC製造領域，原本主動元件代理佔營收比重高達4成，但公司為優化產品組合，調降毛利率較低的主動元件，佔比降至2成，毛利率較佳的系統模組，佔比則近3成，其他產品電池、風扇等則為1成多，今年以來價格狂飆、需求強的MLCC，原本營收僅25%，今年第3季提升至34%，11月單月則進一步攀高達到4成。

禾伸堂表示，MLCC營收佔比走高，一方面與MLCC價格調升有關，另一方面，看好市場需求，公司從年初一路提升資本支出計劃，從原本的1、2億元，提升至3億元，隨著產能的持續開出，也推升營收、獲利成長。

據了解，禾伸堂MLCC的主力產品為1206大尺寸、高容值產品，屬利基型商品，單價是目前主流尺寸0201產品的7、8倍，主要供應的客戶也是高端市場，以電源相關為主，包括工業用–工具機、照明—LED燈、通訊用充電產品–快充、無線充電等，以及車用電子–應用於車載電池管理系統。

由於禾伸堂MLCC在去年獲車用ISO/TS16949車用電子認證，透過與車用電池模組商合作，已正式打入車用電子供應鏈。

禾伸堂指出，由於MLCC市場供需緊張，交期一再延長，已由原本的1個月拉長至3個月甚至半年，而公司今年除透過去瓶頸方式提升MLCC產能，同時，擴大資本支出，由過往每年的1億元，提升至3億元，明年還會進一步擴大至6億元。

禾伸堂今年透過去瓶頸和擴產能，預計提升產能10~15%，部份新產能已在今年開出，部份則會在明年第2、3季到位；而明年啟動新的產能也將在明、後年陸續到位，明年度產能估再增20%。

法人則估，禾伸堂今年第4季和明年度，MLCC營收佔比將站穩4成以上，毛利率也有望站穩2成。

禾伸堂12月營收在年底盤點因素下可能下滑，但法人估，整體第4季營收仍可持穩或略優第3季，在毛利率走升下，單季EPS有機會上看2元(以減資後股本15.7億元計算)，而全年則有機會向5元扣關；至於明年，由於禾伸堂仍將持續調整產品結構，是否影響營收增幅，仍需觀察，明年營收動能雖未必強勁，但獲利在MLCC比重提升下，有機會較今年佳。