.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

生物複合肥成長強勁，法人預期，農業生技廠商全宇-KY(4148)去年以原功能貨幣馬幣計價的營收，將有兩位數成長，只是因台幣強勢拖累，台幣計價營收成長性遭壓縮。展望今年，法人看好公司在生物複合肥的技術平台與客戶通道，競爭優勢會逐步凸顯，加上循環經濟將開始有實質營收貢獻，在馬幣兌台幣有望走穩的前提下，今年營收成長將逾15%，每股稅後盈餘成長更勝營收。

全宇-KY是新南向政策的農業生技指標廠商，競爭優勢在於整合化肥與微生物複合的技術平台，且因一開始即鎖定經濟價值高的油棕樹，並在全球最大兩個栽種地的馬來西亞站穩地位，成為當地油棕樹生物化肥的指標供應商。法人看好因化肥造成土壤酸化問題，已漸被全球主要農業國重視，將帶動廣義生物肥料的增長，全宇在技術整合、品牌與客戶通路的優勢，將逐步被凸顯，拉大與同業差距。

全宇-KY去年前11月的營收，以台幣表達僅成長5.8%，主要是受到台幣對馬幣的升值衝擊，如果根據法人推估還原主要功能貨幣馬幣的營收，成長幅度應有15-20%，動能主要還是來自與競爭同業差距較大的生物複合肥，目前營收佔比已有約八成。

其中生物複合肥中，包括養分型的佔比約六成，屬較新的疫苗型概念的預防型則約兩成。法人認為，因油棕樹屬長天期且經濟價值高的作物，在公司產品對油棕樹特定如靈芝病等防疫效果，逐步被當地中大型油棕園與官方單位認可下，有助於推動更高階的預防型產品的業務。

全宇-KY也認為，油棕樹從頭到腳都可被利用的經濟價值，目前還未完全顯現，很多榨油廠僅就油棕的有限部分進行利用，在循環經濟成為顯學下，公司又有微生物的技術平台，已確定與馬國夥伴成立兩家合資公司，跨足油棕廢料轉生物肥應用的循環經濟領域，目前已與7家榨油廠簽約，今年可望有1-2家第一季可正式動工，下半年開始貢獻營收，其中一家是規模相對大的榨油廠，將作為未來新營運模式的重要試水溫。

至於另一個油棕樹的栽種大國印尼，公司目前先以進口的方式經營，營收佔比僅1%左右，但考量運費與關稅，全宇已確定將赴印尼設廠，下半年啟動，預計一年後完工，屆時銷往印尼的成長動能將轉強。

法人預期，雖因淡季因素，全宇-KY去年12月營收將較11月走降，但去年台幣計價的營收可望有個位數增幅，以季末加權流通在外股本計算，每股稅後盈餘將達5.5元以上，若以掛牌後的完全稀釋股本計算，也將有5元以上水準。今年只要馬幣相對回穩，雨季也不若去年上半年遞延，全年營收將有兩位數的成長，毛利率持平以上，獲利增幅更高於營收。