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被動元件利基型MLCC廠商禾伸堂(3026)去(2017)年財報出爐，儘管全年營收僅持平前年、甚至微幅下滑0.42%，但受惠於去年MLCC價格一路走升，公司有機會進行產品組合優化調整，致毛利率彈升4個百分點，稅後淨利大增逾7成，以減資後股本計算，EPS達到5.56元，為2000年以(近17年)來的最佳成績，而董事會也決議，擬配發現金股利5.3元，其中，盈餘分配5元、資本金積0.3元。禾伸堂表示，今年公司繼續追求獲利成長，在MLCC市場仍緊張、且公司新增產能持續開出下，今年營運有望逐季走升，全年正向看。

禾伸堂去年合併營收131.09億元，大致持平，合併毛利率為18.5%，年增4個百分點，是近9年來的最高水位，歸屬母公司稅後淨利8.79億元，年增 74%，以加權平均股本計算，EPS 4.40元，但若以減資後股本15.7億元計算，EPS達5.56元。

值得留意的是，禾伸堂去年第4季的營運成果相當亮眼，單季合併營收33.99億元，看似平淡，但單季毛利率卻高達25.6%，較前季大增6.4個百分點，年增率更高達11.5個百分點，歸屬母公司稅後淨利3.81億元，季增57%，年增 267%，單季每股稅後盈餘2.07元，以減資後股本計算每股稅後盈餘2.41元，優於法人圈預期。

禾伸堂說明，去年全球MLCC產業結構有較大的變化，車用、工控、網通等產品大量使用MLCC，帶動需求的緊張，而雖然公司產品屬於利基型產品，並非一般大宗商品，但隨著客戶的需求釋出，公司被動元件的接單暢旺，營收佔比也提升。

據了解，過去禾伸堂MLCC營收佔比僅2成多，去年在產品需求強勁下，稼動滿載，並可挑選價格較佳的訂單，因此營收佔比已突破4成；而由於MLCC屬自製產品，毛利率高達3成以上，較代理產品的毛利率個位數、一成明顯佳，因此MLCC的營收佔比走升，有助公司的毛利率彈升。

談到價格，禾伸堂鮮少用「漲價」字眼，主因公司產品為利基型，像是1206大尺寸、高容值、高壓產品，價格是一般中小型主流尺寸0201的7、8倍，在市場緊張當中，公司可以透過訂單的組合，達到較有利的售價表現，也讓毛利率表現更佳。

而展望今年，禾伸堂仍不追求營收成長，公司還會繼續調整毛利率較差的代理線產品，並持續拉升被動元件MLCC的自製產能。禾伸堂去年度的擴產計劃，將在今年陸續實現，預計第2季產能可新增5、6%，而第3季進一步完成去年度規劃的擴產20%目標；今年度禾伸堂資本支出持續，並以MLCC再擴產20%為目標，相關效益預料2019年也會繼續顯現。

禾伸堂指出，今年公司在車用、工控、網通訂單維持穩定增長，並有接獲無線充電、快充、智能化工具機等相關訂單，由於相關應用領域對元件的效能要求高、單價好，預料產能開出後可望帶營收持續向上。

禾伸堂今年1月營收11.68億元，年增15.66%，主因去年同期有農年長假，今年2月則估營收會明顯回落，3月再回升，法人則估，禾伸堂今年第1季營收未必優於去年第4季，或僅與去年同期相當，但在MLCC佔比攀升下，單季毛利率仍有機會較去年第4季更佳，單季EPS可站穩2元以上，甚至有機會較去年第4季更佳。

法人認為，禾伸堂今年營收不會是重點，MLCC的佔比、整體毛利率表現，才是關鍵，尤其，今年每股盈餘將以減資股本計算，今年EPS將有望站穩9元、甚至挑戰10元大關。