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志聯(2024)去年業外雖稍有匯損干擾，不過在鋼價上揚帶動下，去年EPS仍穩在1元以上，公司則擬提高配息至0.8元，目前隱含殖利率約7%，志聯去年底每股淨值則來到12.2元；展望今年上半年，志聯Q1接單仍穩，法人認為，在中鋼(2002)Q2報價持續上調帶動下，志聯上半年獲利也估有撐，而有鑑於國內市場需求變化不大，志聯也將持續開拓外銷市場。

志聯為國內鋼線、鋼棒製造廠，產品主要應用於機械加工、軸心零件、手工具與螺絲螺帽業，由於棒線產品加工層次較高，棒線產業獲利相對平穩，而志聯內銷約占6~7成，外銷則佔4~3成，外銷市場包括大陸、韓國、東亞等地區。

志聯去年營收表現持穩，而去年雖有台幣升值干擾，受惠棒線行情漲多跌少，志聯去年毛利率來到15.48%，較2016年的14.21%提升，不過因業外匯損增加，加上虧損扣抵所得稅到期，去年整體所得稅率也有所提升，去年EPS 1.05元，則較2016年的1.03元小幅增加，志聯去年底每股淨值為12.2元，目前PB值約0.9倍。志聯連兩年EPS站上1元，公司考量本業獲利表現穩定，加上財務結構相對健全，今年擬配息0.8元，將有機會較去年的0.6元提升，隱含殖利率約7%。

展望今年上半年，在中鋼持續調高棒線報價支撐下，法人認為，志聯上半年仍可維持一定利差，而志聯Q1接單表現穩定，買盤態度理性，並未因Q2漲價預期心理而大舉補貨，法人指出，棒線行情經歷近兩年的上揚，目前報價已相對墊高，加上國內市場需求穩定，因志聯目前內銷營收比重較高，整體接單量變化也不大；不過，因中鋼Q2棒線盤價漲幅高於預期，志聯目前也還在蒐集市場訊息。

整體來看，法人認為，鋼價經歷近兩年的上揚，今年將有可能進入盤整，不過在原料成本相對有撐、大陸供給側改革帶動下，鋼市仍維持相對健康秩序，由於棒線屬於少量多樣的產品，只要鋼價不劇烈波動，法人預期，志聯今年仍可維持一定獲利表現。

中長期來看，志聯除了持續耕耘車用等利基產品，有鑑於國內市場已較飽和，志聯也將持續開拓中國大陸、東亞等鄰近市場，期望透過提升外銷訂單比重，挹注營運動能。