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杏昌(1788)去年底啟動中國銷售，元月已經開始產生營收貢獻，加上國內洗腎耗材需求穩健，帶動杏昌單月營收來到2.61億元，年增5%，後續來看，今年杏昌國內洗腎耗材業務仍舊穩健，杏昌今年仍會積極布局中國市場銷售，除目前代理的日廠膠原蛋白與再生膜外，也持續再為人工皮等產品申請銷售許可。至於在去年營運成績上，受惠於台幣走強，杏昌去年獲利迎來成長，前三季稅後淨利1.78億元、年增2成，法人看好全年獲利有望來到2.2~2.3億元、EPS估約6.5元。而以過往杏昌現金股利配發率在8成以上水準來看，法人看好杏昌今年有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元來看，隱含現金殖利率約5%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，旗下代理產品線營收比重上來看，血液透析約佔8成、重症營收約佔4%、牙材口腔用品約佔4%、心血管方面用品佔1~2%。杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務，目前顧問業務約達27處、杏福則以長照業務為主，業務據點約有5處。

杏昌去年取得Olympus Terumo的中國代理權，也已為Olympus Terumo口腔用的膠原蛋白與再生膜取得中國CFDA的銷售認證，自元月已經積極開始於中國地區開始銷售，國內洗腎業務則相對持穩，單月營收2.61億元、年增約5%，展望後續，杏昌表示國內洗腎耗材業務仍舊維持穩健需求，中國市場也在持續申請人工皮等其他代理產品銷售許可，目前主要仍屬與當地經銷商合作，尚未有本身的業務團隊。

而回顧杏昌去年營運表現，去年年底杏昌處分深圳子公司持股，目前持股比例未過半，自11月起未再列入合併營收中，全年營收約29.58億元、年增約4%，略低於市場預期。不過在獲利方面，受惠台幣升值，對集中於國內銷售的杏昌有利，前三季毛利率來到22%，年增加約1個百分點，加上業外有約6百萬匯兌收益進帳，稅後淨利1.78億元，年增2成、EPS 5.09元，全年來看由於第四季台幣續強，法人看好杏昌業外還可有小幅匯兌收益進帳，全年獲利有望挑戰2.2~2.3億元，EPS估有望來到6.5元。

至於在股利政策上，杏昌表示今年公司仍將維持與過往相當的現金配發率，但具體金額仍待董事會決議，法人以過往杏昌現金配發率8成以上的經驗推估，今年杏昌有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元計算，隱含現金殖利率約5%。

長線業績上，杏昌除布局中國外，去年也已經對過往曾有洗腎室管理顧問往來東協國家進行積極布局，目前正在與洗腎機與相關耗材供應商進行OEM合作協商，由供應商生產貼有杏昌自有品牌的設備耗材，未來規劃在該國可達成從洗腎室管理業務一直至設備、耗材端全都由杏昌負責的完整解決方案。

在前進東協的時程表上來看，杏昌則評估指出因產品取得認證應仍需半年至一年時間，東協市場要真正能有貢獻最快也需等到2019年。