.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

全球前三大窗簾廠商億豐(8464)去(2017)年出貨、接單均成長，但在台幣和人民幣兌美元強勢，且受原物料上漲，干擾毛利率走勢，並有業外匯兌損失，致全年EPS 12.27元，略低於前一年的12.59元，不過，公司仍大方配息10元，維持前一年的高水位，配發率為81.5%。展望今年，億豐預期，毛利率佳的客製化訂單今年仍看成長，而一般尺寸量販通路客戶訂單，除公司滲透率持續提升外，也估年底無拉繩政策將上路，相關需求有望釋出，可帶動一般尺寸業務的成長。

億豐2017年營收196.96億元，年增4.41%，毛利率48.04%則小幅年減0.42個百分點，在費用率控制下，營業淨利48.95億元，仍年增5.04%，惟受到去年台幣升值致匯兌損失侵蝕，稅前盈餘47.71億元，小幅年減2.39%，稅後淨利35.95億元，年減2.55%，EPS 12.27元，低於前年的12.59元。

億豐去年的接單動能其實優於營收表現，主因台幣強勢壓抑美元計價訂單，去年客製化訂單以美元計價實際成長15%，持續維持年增15~20%的好成績，一般尺寸訂單雖然穩定，以美元計價亦成長8%。

去年度億豐客製化訂單的營收佔比由54%再攀高至56%，一般尺寸佔比續降；以區域別來看，美國市場佔營收約8成，歐洲15~16%，其餘為亞洲(日本、台灣)約4、5%。

億豐表示，隨著歐美景氣持續復甦，消費者住宅相關支出穩定健康成長，反映在公司的接單上，去年除美國成長外，歐洲市場有更大的動能；日本則因公司剛開始佈局3、4年，訂單緩步發酵，但以去年來看，在難以打入的日本市場，公司也有上千筆訂單，今年仍估成長。

而展望今年，億豐維持客製化訂單繼續雙位數成長的看法，一般尺寸雖穩，但公司持續因應客戶開發新品，滲透率也逐步提升，尤其，今年底安全政策正式上路，美國量販通路不得再販售有拉繩窗簾，下半年或年底將因此出現新品的舖貨潮，營運有機會添動能。

億豐在接單持續成長下，也繼續增加產能，中國大陸廠目前人員穩定，而柬埔寨則持續招工，目前人員己擴大至3300人，較去年初的2600人增加了27%，等於一般尺寸產品的產能提升2~3成，今年目標再擴增人員至4000人，產能同樣也將擴大2成，接單可望再成長。

惟億豐也坦言，今年將看到北美量販通路增加無拉繩產品訂單，相關產品的單價雖較高，但使用的人力、製程的時間也較一般有拉繩多，因此毛利率估相當。

法人則估算，無拉繩產品的單價應較原本有拉繩高出2、3成，但毛利率一般，今年億豐的毛利率表現仍需觀察客製化訂單的成長，以及原物料價格是否穩定。

法人圈也認為，億豐最大市場在美國，將受惠美國減稅政策，惟近期中美貿易戰，美國祭出對中國進口商品課徵關稅，相關措施對主要生產據點在中國的億豐是否造成影響，也值得高度關注。

業績部份，法人估，億豐在客製化市場逐步擴量，且一般尺寸產品轉換為無拉繩的趨勢帶動，再加上公司持續擴大產能、提升市場佔有率下，今年營收有望維持雙位數成長，然考量台幣仍升，且原物料仍看漲，全年EPS將小幅提升至13元以上。