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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

力山(1515)Q1受淡季、折舊金額增加，匯率與原料成本上揚影響，毛利率驟降至15.7%，來到2009年來低點；展望Q2，力山表示，由於健身器新品仍與客戶持續測試中，預計8月以後量才有機會放大，新機效益預估明年較顯，法人則認為，有鑑於跑步機新品恐要到Q4才放量，加上飛輪車去年基期已墊高，且今年電動工具訂單僅估持平，力山今年營收增幅恐較去年放緩，毛利率表現則仍有待觀察。
力山為電動工具製造大廠，主要出桌上型電動工具，如圓鋸機、斜口鋸等，產品主要銷歐美市場，力山除持續與國際品牌大廠合作，也發展自有品牌REXON，透過直接與大型零售商往來，擴大電動工具規模，力山在健身器材則百分百走OEM模式，由客戶負責通路取得、品牌經營及服務，而力山則負責研發設計到生產製造，力山健身器材客戶包括Lifefitness、Precor 、True、Peloton，產品線則由橢圓機、樓梯機、踏步機、室內腳踏車，擴大至飛輪車與跑步機。

力山Q1合併營收為10.15億元，年增14.85%，但季減41.5%，主要係受淡季影響；Q1毛利率為15.7%，較去年同期的21.73%與去年Q4的21.94%都明顯衰退，公司表示，主要係因淡季影響出貨規模，加上去年擴充產能導致折舊增加，以及台幣升值與原料成本上揚等不利影響；Q1營業費用雖較去年同期改善，受毛利率大減影響，Q1營業利益年減42%，但因業外支出較去年同期收斂，Q1 EPS為0.08元，較去年同期的0.02元小增。

展望Q2，法人原先預期，力山跑步機新品將可於Q2起小量出貨，下半年開始放量，不過，力山指出，由於新品目前仍與客戶試樣中，保守推估，新品應該要到8月以後量才會放大，而由於電動工具旺季通常要待下半年，法人認為，力山Q2營收估較Q1小增。

就今年整年營運來看，法人認為，由於力山跑步機新品恐要到Q4才放量，新品效益預計明年較顯，力山今年跑步機新品出貨將較原先預期減少，而就去年開始出貨的飛輪車而言，由於去年出貨基期已明顯墊高，今年先估溫和增長，至於電動工具今年出貨則估持平去年，因此整體來看，力山今年出貨動能恐不如去年強勁。

在獲利表現方面，法人指出，力山去年營收規模大幅跳升，而營業費用則相對持穩，不過因毛利率反較2016年衰退2個百分點，去年EPS 1.49元，較市場預期的2元低，而力山今年Q1營業費用控制仍符合預期，但毛利率低於預期，導致獲利表現平淡，後續毛利率仍有待觀察。