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旭源(8421)今(2018)年第3季營收3.43億元，季增24.52%、年增2.78%，創歷史新高，主因印尼銷售升溫，且中元節銷售表現亦不俗所帶動，預期巴西罷工漸淡化，毛利率可較前季回升，但因為仍有些許影響、且巴西匯率波動較大，預期毛利率低於去年同期，整體單季本業將較前季轉虧為盈，但因匯兌收益較前季為少，單季獲利估低於前季，展望後市，第4季營收估略為季減，不過毛利率有望向上；展望明年，預期印尼廠營收將持續升溫，巴西罷工因素已解除加上切入國際大廠供應鏈，預期巴西廠營收將回溫，積層袋業務方面，預期在既有客戶供應比重有望持續提升，整體而言，明年營收、獲利表現看成長。

旭源成立於2004年，業務包括彩色收縮膜標籤印刷、食品包裝積層袋印刷、自行開發的套/貼標籤設備、膠膜上游材料，以產品營收結構來看，收縮膜標籤約佔4-5成、積層袋約近50%，其餘為套/貼標機械設備及其他。

旭源今年第1季營收3.12億元、小幅年增0.64%，受到台幣走升影響，毛利率年減5.82個百分點，營業利益年減34.64%，業外損失則較去年同期為少，稅後淨利110.8萬元，EPS為0.02元。

旭源今年第2季營收2.76億元、年減13.25%，受到巴西大罷工影響，巴西貨車、加油站也在罷工之列，使旭源巴西廠出貨受阻，在巴西廠稼動率下滑、且安排員工排休，影響毛利率表現，致合併毛利率達15.89%、年減8.34個百分點，營業淨損達981.8萬元、較去年同期轉虧，所幸業外匯兌收益挹注，EPS達0.50元、優於去年同期。

旭源今年第3季營收3.43億元，季增24.52%、年增2.78%，創歷史新高，主因印尼銷售升溫，且中元節銷售表現亦不淑所帶動，法人表示，預期巴西罷工漸淡化，毛利率可較前季回升，但因為仍有些許影響、且巴西匯率波動較大，預期毛利率低於去年同期，整體單季本業將較前季轉虧為盈，但因匯兌收益較前季為少，單季獲利估低於前季。

展望後市，法人表示，10月營收可較前月升溫、年增逾1成表現，整體第4季步入收縮膜淡季、但步入積層袋旺季，印尼廠則進入雨季估走淡、但巴西廠營收則看回升，整體來看，第4季營收估略為季減，不過因巴西罷工因素已解除，單季毛利率有望較前季向上。

展望明年，法人表示，預期印尼廠營收將持續升溫，巴西罷工因素已解除加上切入國際大廠供應鏈，預期巴西廠營收將回溫，積層袋業務方面，預期在既有客戶供應比重有望持續提升，整體而言，明年營收可望成長逾1成，獲利表現亦看成長。

印尼廠部分，目前有兩台機台，今年全年估計達近損平，目前與客戶陸續以簽長約方式擴大出貨規模，旭源因應未來訂單增加所需，印尼廠將架設第3條產線，預期今年底前裝機、明年第1季投產，預期明年經濟規模提升下，有機會開始賺錢。

旭源目前印尼廠為承租，不過已購置約1萬坪土地將興建廠房，預計2年後建成，屆時會將產能全數轉移自有廠房。

巴西廠部分，去年營收達2.25億元、已有穩定獲利表現，目前有兩台機台，今年受到巴西大罷工影響出貨表現，今年全年營收及獲利估將低於去年，不過今年切入國際飲品大廠供應鏈，主要是大廠基於環保趨勢，積極將PVC材料轉換為較環保的PET材料，旭源因技術及品質符合客戶要求順利打入供應鏈，產品目前送樣至該國際客戶，明年應可逐步發酵，並預期明年巴西廠營運表現可望回升。

積層袋部分，今年隨應用面持續擴大，切入多項應用，領域包括食品、生技、醫美、寵物飼料袋等，今年營收可望達雙位數成長。明年而言，旭源目前已掌握數家大型客戶，但於每個客戶出貨量都還不高，明年將致力於增加滲透率，預期該業務營收可望成長逾2成。

收縮膜方面，由於台灣需求相對飽和，加上外銷部分，近年中南美洲收縮膜也逐漸轉為在地供應鏈，亦多少影響旭源外銷表現，今年該業務營收僅約持平上下，明年該業務暫估持平表現，不過因中美貿易戰有升溫疑慮，過去部分國際廠商向價格較低的中國供應鏈下單，目前惟恐戰局升溫受到波及，也正在評估轉單至中國以外廠商的可能性，未來旭源有機會受惠。

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