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永豐餘(1907) 第3季營收199.89億元，創下歷史單季次高水準，毛利率則受歲修影響下滑，業外則有股利收入進帳，帶動EPS增至0.48元。展望第4季，永豐餘認為，儘管是傳統旺季，但受到貿易戰影響客戶拉貨力道趨保守。法人則預估，營收應可較上季小增，毛利率也可因華紙歲修結束而微幅走揚。全年而言，法人預估，全年營收因ASP漸增而走揚，可有年增雙位數的成績，獲利表現則可因業外穩定而優去年；明年則須觀察貿易戰的干擾，以及北越新廠投產狀況，盼增營運動能。

永豐餘持有華紙(1905)股份約57%，永豐餘旗下有三個事業群，若依照事業群佔第3季營收比重來看，工紙紙器約佔43%、漿紙約佔24%、消費品約佔14%、其他(轉投資事業)則約佔19%。

永豐餘第3季營收199.89億元，季增5.01%、年增14.45%，並創下歷史單季次高水準，毛利率則受到華紙歲修影響，從上季16.31%微幅下滑至15.59%，業外則有股利收入進帳，帶動EPS從上季0.26元增至0.48元。公司表示，由於部分產品ASP反映成本，加上為工紙傳統旺季，帶動整體營收走揚，惟毛利率方面受到漿紙事業群紙漿廠歲修影響，且成本也維持高檔，因此有些壓力。

進一步觀察第3季各業群的表現，漿紙事業群營收微幅季減，但因ASP較去年同期高，因此年增6.4%；工紙紙器事業群受到禁廢令影響成本墊高，但也調漲ASP，加上出貨進入傳統旺季，而較上季成長12%、年增21.6%；消費品事業群則與上季持平，年增7.1%；其他轉投資事業則與上季持平，年增16.2%。

展望第4季，永豐餘認為，下游拉貨比較保守，進入庫存調整，儘管是傳統旺季，但因貿易戰影響而增添變數。法人則預估，營收應可較上季小增，毛利率也可因華紙歲修結束而微幅走揚，惟業外無股利進帳，因此獲利將不如前季，但應可較去年同期小增，但仍需考量佔營收2成的轉投資事業表現。

工紙紙器事業群方面，永豐餘主要分為中國揚州廠、桃園新屋廠，揚州廠產能94萬噸、桃園新屋廠則為72萬噸。揚州廠部分，受到禁廢令影響下，短期而言，僅能採購當地高價廢紙，使成本墊高，儘管近期中國廢紙價格小幅下滑， 但仍高於進口廢紙許多，後續須觀察貿易戰影響廢紙與工紙的價格。

漿紙事業群方面，華紙第3季儘管有反映成本在ASP上，但仍不敵花蓮紙漿廠大歲修影響毛利率，儘管反映紙漿成本走揚，後續也因貿易戰影響接單能見度，特別是在外銷客戶部分接單保守，公司預估在明年第1季可回溫。

消費品事業群方面，永豐餘旗下品牌包含五月花、柔情、得意等，公司表示，受到成本墊高影響，未足額反映ASP，因此在各事業群中仍屬毛利率較有壓力的部分，盼透過較為高階的環保秸稈衛生紙搶市，盼後續注動能。

在海外佈局方面，永豐餘目前在南越共有4個紙器廠，總共產能為2600萬平方米/月，目前已在北越買地興建1個新廠，將在明年上半年開始投產，預計一年後將產能全開，約增加全越南產能3成左右。公司表示，南向布局早已開始，並非受到貿易戰影響，南越方面也將考慮擴產，但尚未決定完成。

永豐餘說明，受到貿易戰影響，中國以外的造紙廠商多受惠，原料成本等都具優勢，而目前越南紙器廠也具有地域優勢，不會受到貿易戰以及環保影響，儘管當地廢紙價格也上揚，但能夠足額反映成本，整體獲利狀況穩定。

全年而言，法人估全年營收因ASP漸增而走揚，可有年增雙位數的成績，而毛利率則因地震、歲修等影響下，將較去年有壓，獲利表現則可因業外穩定而優於去年，惟需再觀察轉投資事業後續表現。

展望明年，永豐餘表示，在貿易戰的干擾下，仍需觀察後續廢紙與工紙價格的波動態勢，僅能透過循環經濟的概念，增加廢紙利用度，加上北越產能漸開，盼增營運動能。

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