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群電Q3旺季營收保季增10%，但原料走高毛利率有壓

2017-09-08jolliu

群電(6412)受惠雲端伺服器與電競筆電訂單穩健向上帶動業績成長，第二季雖屬淡季，但因基期較低，營運年增表現仍然亮眼，營收年增1成，業外又有處分投資利得約1億元左右挹注下，單季稅後淨利來到4.1億元、年增5成，EPS 1.1元，優於市場預期。而在第三季營運上，雖走入電源產業旺季，但因群電去年同期基期已高，7、8兩月表現與去年同期相較大致偏平，法人預期9月表現也將與8月相當，整體而言，法人仍看好群電第三季營收有季增10~12%水準，惟年增幅度將見放緩；獲利上，群電原料成本也將增加，是以法人預期下半年群電旺季毛利率恐有年減少1~2個百分點的壓力。

群電為群光(2385)旗下電源供應器大廠，群光持股比重約47.83%；以今年第二季營收比重來看，PC電源約佔50%、消費性電子產品(以遊戲機為大宗，另有智慧家庭、無人機等產品)佔約25%、雲端伺服器電源9%及 LED 11%、電競筆電與其他則佔約5%。

回顧群電今年第二季營運表現，單季營收約69.64億元、受惠於去年同期基期仍低，雖屬消費電子淡季，但在雲端伺服器與電競筆電等業績增長帶動下，年增約1成、季增約18%；在獲利方面，因淡季營收規模較小，PC電源出貨比重亦見增加，致單季毛利率16%約與前季相當，較去年同期則是增加近1個百分點，且業外尚有處分利得進帳約1億元，帶動第二季稅後淨利來到4.1億元、年增5成，EPS 1.11元，在業外挹注下略優於市場預期，上半年稅後淨利則來到6.33億元、年增4成，EPS 1.72元。

而在目前第三季表現上，群電走入傳統消費電子產業的開學季旺季，遊戲機新切入的日系客戶也將在下半年有新機出貨、且電競筆電今年銷售亦看佳，惟去年同期基期已走高，7月營收小幅年減、8月則小幅年增，大致偏平，法人評估9月狀況應與8月相當，是以評估群電第三季營收應可有季增10~12%的表現，但年增幅度將會趨緩。

至於毛利率走勢上，法人指出，旺季在營收規模擴大下，群電毛利率會有優於上半年的水準，但自去年底金屬價格均呈緩步向上，法人評估在群電低價庫存原料用罄以後，原料成本將開始對群電毛利率產生壓力，法人推估將會較去年同期減少1~2個百分點。

近年群電亦陸續布局智慧生活與無人機等新興產業，今年以來雲端伺服器電源成長亦佳，而長線來看，法人指出群電雖下游PC市場難見成長，但在市場上2大主要競爭廠商紛紛轉移營運重心下，群電近兩年PC電源滲透率均有逐步增加，後續亦有望繼續爬升，未來PC電源業績亦仍有成長空間。