明泰科技(3380) 未來展望 2017 股票基本面一月 @ .

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2017-01-03陳祈儒

明泰上月營收回升；今年寬頻、Switch業績成長

明泰科技（3380）去（2016）年12月營收在晶片組供貨漸趨正常後，可望脫離10、11月低迷情況，單月營收回到19、20餘億元水準。展望2017年，明泰持續控制營業費用在合理區間，營收動力上，10GbE（Gigabit Ethernet）交換器出貨穩定、100GbE則新增北美客戶，同時無線寬頻在歐洲與企業市場保持成長，明泰2017年第1季營收季減幅度低於去年同期表現。

明泰上月營收回升；今年寬頻、Switch業績成長

明泰2016年第4季動能來自於企業級Switch 以及雲端市場交換器較前一季增加，數位多媒體的IP Cam也呈現季成長。明泰的網路交換器規格跟業界相近，主要為企業市場的1G與10GbE產品；而有來自Data Center市場則有10G、100GbE接單。

Data Center客戶對交換器規格目前以硬體為主，軟體則由雲端服務商自行開發。因此，明泰與同業智邦（2345）在企業級1G、10GbE交換器若是同時帶有軟體、硬體設計研發代工需求，利潤並不低於100GbE產品。

（一）晶片組供貨回穩，明泰去年12月營收可望回升：

明泰受到網路交換器晶片組供應鏈排程遞延影響，2016年10月、11月營收是下半年最淡的兩個月；在晶片組缺料情況逐步消退後，交換器出貨量增加，初估2016年12月營收月增率約2~3成。

法人初估，明泰12月營收可望有19、20億元水準，整體去年第4季營收維持季持平上下；12月底拉貨若順利入帳，有機會呈現季成長。

（二）明泰加快100G Switch產品出貨，雲端交換器成長大於企業市場：

明泰2016年年底的100G網路交換器已對北美客戶開始小量出貨；預期2017年第1季下旬新增1家以上的新客戶，讓明泰的100G產品的比例增加。

在網路交換器產品線上，目前該公司的成長還是來自10G/40G產品；而40G在產業界需求上應是過渡性產品，走向Data Center與物聯網數據交換上，100G與下世代的400G產品將是下游客戶的選擇。

2017年明泰重視在100G產品的推展，因此預計今年在雲端交換器的成長，將大於企業市場。

（三）無線寬頻保持成長，動力來自歐洲、企業市場：

除了交換器10G與100G的接單之外，明泰在2017年無線寬頻產品也保持成長，其動力主要來自3方面，分別是歐洲市場由ADSL轉換至VDSL，新規格G.Fast產品需求，以及企業級無線AP的更替。