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2017-03-10陳 祈儒

南茂上海廠將認列在業外、有利毛利率改善空間

南茂（8150）董事長鄭世杰在昨（9）日線上法人說明會上指出，第1季營收季減4%~8%，合併毛利率預估介於16%到20%之間。今年上半年營運審慎樂觀、外在環境變數多、目前態度保守。惟南茂上海廠股權處份後，將約減少5%比例的營業額，法人評估南茂對今年首季本業營收減少是合理的，而處份上海廠、未來改為認列在業外收益，有利於後續毛利率提升的空間，加上與中國紫光集團透過處份股權處份而加深合作，對南茂未來營運正向。

南茂上海廠將認列在業外、有利毛利率改善空間

南茂在法人說明會上已公布2016年年報，合併營收183.7億元、年減2.4%，毛利率19.8％、營益率10.9%，受業外轉虧拖累，業主稅後淨利 年減31.3%至15.32億元，每股稅後盈餘1.78元，是2012年以來的近四年低點。2016年第4季營益率10.9％，低於前一季的11.7％，但優於2015年同期10.6％。單季每股盈餘為0.72元，優於去年第三季的0.3元。

（一）南茂預估Q1季減4%~8%，符合淡季預期：

南茂預估，每年第1季因半導體產業傳統淡季及農曆新年工作天數減少影響，營收表現相對疲軟，預估南茂今年第1季合併營收將較去年第4季減少4%~8%。以南茂上海廠在今年首季將不列入合併營收計算來看，南茂第1季營收符合傳統淡季的預期，並不算太淡。

鄭世杰表示，第1季合併毛利率預估介於16%~20%之間，第1季營業費用預估占合併營收9%~11%。整體產品線表現相對健康，晶圓凸塊和驅動IC減少幅度較少。

展望今年，因半導體產業的變數相對多，對於營運審慎樂觀、目前態度保守。而今年資本支出大約49億元，會比去年多一些。另外，折舊部份，今年預估是30億元。

（二）南茂處份上海廠，有利於跟紫光集團合作，並改善毛利率：

南茂在2016年年11月底宣布出售上海宏茂微電子54.98%股權予中國清華紫光集團子公司及其他策略投資人；南茂仍將持有上海宏茂45.02%股權。交割後西藏紫光國微將持有48%上海宏茂股權，與南茂合資經營上海宏茂，這有利於南茂未來在中國邏輯IC應用、記憶體與面板市場的接單。

南茂將於2017第1季認列處份上海廠利益新台幣20餘億元，以去年底流通望外稀釋後股本85.25億元計算，挹注每股獲利約2.3元以上。

法人認為，南茂第1季營收預估呈現季減、本業上預估衰退，但是有業外處份利益，第一季獲利表現會墊高整體2017年業績表現。同時，處份上海宏茂微電子股權後，該廠業績改為業外挹注，本業毛利率也可望有回升的空間。

南茂在2016年的4月、7份曾執行完成兩次庫藏股；這兩次買回自家股票的平均成本在34元與32.95元。目前南茂市價則低於公司庫藏股的成本。