南亞科(2408) 未來展望 2017 股票基本面三月 @ .

2017-03-10萬惠雯

記憶體廠南亞科(2408)為提升產品組合、降低成本以及提升競爭力，董事會決議拉高對20奈米的資本支出金額，今年全年資本支出上修至343億元，20奈米已於本季試產，年底將達3萬片的水準；而對記憶體產業，估本季ASP漲幅可達10-15%，Q2續漲，故毛利率將有提升空間，全年記憶體產業將是略為供不應求。

而就整體產業來看，供給端三大原廠都以提升新製程為主，新產能貢獻很小，供給成長有限，預期全年位元成長率約20%；需求需主要來自伺服器強勁成長，手機裝載量可望提升，且iPhone8預料銷售量將會增加，且消費型市場如4KTV需要大量DRAM，其它包括高端機上盒、網路相機、智慧型手錶、車用以及工業用記憶體也都正面看待。

南亞科預期第一季價格漲幅約10-15%，第二季續漲，但漲幅會略為收斂，上半年記憶體ASP持續走揚，下半年因為各家供應商仍有不確定性因素，故先審慎樂觀看待，今年一整年約為略供不應求的狀況。

另外，南亞科調高對20奈米的資本支出至557.4億元，但因部分投資已在去年發生，故今年資本支出是343億元，較去年資本支出223億元提升。在加強投資後，月產能由6萬片提升到6.8萬片，其中20奈米將由原估3萬片提升至3.8萬片。

在20奈米的進度上，20奈米在今年1月底已開始試產，第二季會有小量產出，年底投片量可達3萬片，2018年上半年將達到3.8萬片，轉換後位元成長率增加5成。對南亞科來說，增加對20奈米的投資主要可增加產品組合，強化競爭力，改善成本以及增加產品的附加價值

南亞科今年因20奈米的製程轉換，位元銷售量較去年微減，但減少的幅度比之前預料年減10%，將降至年減個位數水準。

南亞科去年每股獲利8.67元(其中出售華亞科的貢獻每股利為6.55元)，擬配發現金股利1.5元，而出售華亞科總金額為475億元，其中315億元轉投資美光，淨現金流入為160億元。