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日友9月營收略減，但Q3、Q4可維持高檔

2017-09-20林詩茵

潤泰集團旗下環保事業廠商日友(8341)7月起雲林三廠加入行列，雖7、8月營收看起來平穩，但與去年同期相比，則維持穩定成長態勢，主因三廠加入後一廠即將申請整改，雖台灣醫療市場成長平緩，日友將爭取擴大市佔率，後續新廠效益將慢慢顯現；不過，9月即將有產線、設備的例行維修，單月營收將下滑，第4季則單季無維修，營收可回升，至於原估將在第4季進入入帳高峰的專案工程，目前則需觀察客戶進度，入帳有不確定性。
日友6、7、8月在沒有例行維修的干擾下，單月營收持穩在1.7億元左右，但7月雲林三廠新廠加入營運，看起來效能並不明顯。對此，日友表示，雲林一、二廠原本的產能合計為900噸，稼動率並已發揮至120%，實際處理量1080噸/月，而由於一廠使用期已長，公司即將向主管機關申請整改，因此現在實際運作的廠為二廠和三廠，月處理量為1400噸，較原來一廠加二廠增加約3成。

日友表示，雲林一、二、三廠的業務為處理醫療廢棄物，台灣在人口老化、醫美等發展趨勢下，整體需求仍是平穩溫和成長，同時，部份醫療院所原自行處理醫廢，近期也有釋出委外需求，公司在新產能加入下，將積極爭取訂單。

短期來看，日友9月即將有例行維修，單月營收將較前幾月下滑。法人估，日友9月營收將在1.5億元左右，第3季營收將在4.95億元左右，季增2~3%，雖單季不再有業外處分舊廠收入，獲利將下滑，但受惠於今年以來漲價效益顯現，帶動毛利率上升，有助EPS上看1.5元，表現雖低前季的2.3元，仍優於去年同期的1.28元。

日友第4季則均無維修干擾，法人估，單月廢棄物處理的營收將可維持1.7億元以上，就算單季不計大陸專案工程入帳，單季營收仍可達到5.1、5.2億元，與去年同期有專案工程入帳所寫的歷史新高紀錄相當，若工程有入帳，則營收還可進一步走揚。

日友表示，專案工程的進度無法確定，若今年無法入帳，則可能遞延至明年上半年。而日友原本預計要入帳的工程款金額約8千萬元。

法人則估，日友第4季就算沒有工程入帳，單季營收上看5.2億元，在毛利率仍居高下，單季EPS則機會上看1.6、1.7元，全年EPS將逾6.7元。

展望明年，日友則表示，新增產能將是明年度的營運動能，但公司須繼續擴大市佔率，同時，去年底、今年初公司陸續調漲處理費，相關效益在明年還會繼續顯現，由於今年初的ASP基期相對低，將有助明年上半年的營收、獲利成長。

此外，日友北京二廠有望在今年底動工、明年第3季完工試產，屆時即可貢獻營收。

法人則估，日友北京一廠目前營收貢獻約7千萬元台幣，若二廠投產，即未來每月最大產值可以再增7千萬元，而當地醫廢處理毛利率約45~48%，將使二廠投產即可加入獲利行列。

法人則估，日友明年上半年營收有望維持5%以上的增幅，下半年在北京二廠加入後，營收動能更有機會轉強，全年營收有機會再增1成，EPS也可望再創新高。