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上福收購通路大客戶；今年業外挹注豐/EPS站穩6元

2017-10-02張 以忠

上福(6128)宣布擬以9600萬美元收購美國事務機耗材通路領導廠商Katun，Katun目前為上福最大客戶，收購之後進行上下游整合，預期在採購上將更具優勢，並能縮短新產品上市的時程，收購案預計今(2017)年底或明年初完成、併入上福財報；以今年而言，法人表示，今年受到台幣走升、原物料漲價以及新廠投入初期費用較高等因素影響，今年本業表現可能不若去年，業外部分，則預期有出售台中土地資產之處分利益挹注，全年EPS估6元以上、優於去年。

上福主要從事雷射印表機與影印機耗材的研發與製造，目前營收結構為事務機耗材部門約佔9成多，其餘為2013年開始營運的台中港酒店事業。事務機耗材部分，公司以ODM為主，約佔8-9成營收比重，自有品牌Cartridge Web則佔1成以上；產品以外銷為主，市場營收佔比中，美國約佔46%、英國6%、德國6%、中國3%、台灣15%、其餘為其他地區。

上福宣布擬以9600萬美元收購美國事務機耗材通路領導廠商Katun，Katun目前為上福最大客戶，收購之後進行上下游整合，預期在採購上將更具優勢，並能縮短新產品上市的時程，收購案預計今年底或明年初完成、併入上福財報。

上福表示，Katun目前佔上福營收約4成，為上福最大客戶，收購Katun後，可達成上下游資源整合，如研發、採購等資源配置，以有效縮短新產品上市的時程，並加強在部分重點地區的中小型通路商策略合作，推出具競爭力的行銷方案，進一步擴大市場佔有率。

由於上福目前除了Katun，還有其他通路客戶，收購Katun後，與其他通路客戶關係是否會有競爭關係，對此上福表示，上福與既有客戶已有多年合作關係，收購Katun之後，將秉持與客戶共存共榮關係，生意仍會持續，也已與客戶進行溝通，相信影響並不大。

上福今年上半年受到台幣升值、原物料上漲、匯損等因素影響，致營收達9.00億元、年減9.40%，毛利率44.18%、年減4.24個百分點，營業利益1.82億元、年減28.64%，稅後淨利1.20億元、年減40.83%，EPS為1.37元。

法人表示，第3季為傳統淡季(歐美假期)，營收為相對低點，預期第4季營收將回溫。全年而言，今年在匯率波動以及原物料漲價因素影響下，加上擴建廠房使費用支出較高，全年營收、本業估低於去年，惟在業外部分，則預期有出售台中土地資產之處分利益約4億元挹注，估計在第4季入帳，在其貢獻下，有望推升全年EPS達6元以上、優於去年。

至於台中港酒店事業，今年旅遊景氣不佳，不過公司在商務客層入住表現則持續提升，目前雖仍呈虧損，但預期在管理步上軌道後，今年全年虧損幅度仍可收斂。