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豐興Q3獲利估為低點,Q4動能可望轉強

2017-10-03鄭 盈芷

豐興棒線廠設備(圖片來源:豐興網站)

受惠於報價上揚,法人推估,豐興(2015)Q3利差將較Q2改善,不過因型鋼、棒鋼升級設備,Q3出貨動能受壓抑,Q3估為今年獲利低點,而Q4在傳統旺季加持,加上型鋼、棒鋼出貨回升,小鋼胚外銷出貨挹注下,豐興Q4營運動能將轉強;展望後市,法人指出,今年在上游原料成本推升下,鋼廠經營難度升高,不過豐興因購料與生產管理具競爭力,獲利表現相對突出,而豐興鋼筋新廠則預計今年底完工,有望持續改善豐興鋼筋成本結構。

豐興主要產品為鋼筋、型鋼與棒鋼,而鋼筋約佔營收35~40%、型鋼與棒鋼則各約佔35~30%,目前棒鋼毛利率最高、型鋼次之,鋼筋最低;豐興近年積極更新設備、提升產品品級,2016年棒線增設真空脫氣設備後,隨著銷售產品品級提升,棒線獲利也跟著改善,而豐興今年也更新型鋼與棒鋼加熱爐設備,以瓦斯取代重油,年底鋼筋新廠也將完工,成為全台第一家低溫、低合金直接軋延鋼筋廠。

大陸工頻爐、中頻爐6月底全數清除,帶動電爐煉鋼需求急升,連帶大幅推升廢鋼、電極棒等原料成本,而豐興Q3產品報價也跟著墊高,帶動鋼品利差提升,不過豐興因Q3進行型鋼與棒鋼加熱爐更新,出貨動能受到壓抑,豐興自結7、8月稅前淨利合計為3.8億元,而豐興Q2稅前淨利為6.89億元,法人表示,豐興9月出貨估仍平緩,而公司今年獲利低點則估在Q3。

觀看豐興Q4營運,有鑑於大陸十九大召開在即,近期上游煉鋼供給也跟著收斂,加上十一長假前的心態較為觀望,近期鐵礦石價格修正,廢鋼行情也較為鬆動,不過法人認為,由於Q4通常為傳統旺季,加上豐興型鋼與棒鋼產線恢復正常,預期豐興Q4獲利動能將回升,而在大陸供給側改革發威下,亞洲小鋼胚價格也居高不下,豐興也接獲一批1.5萬噸小鋼胚外銷訂單,預計10、11月將出貨到東南亞市場,將挹注豐興Q4營收與獲利動能。

法人表示,今年鋼價上揚主要係由成本端推升,尤其像電極棒等煉鋼副材料,近期價格更是翻了好幾倍,對鋼廠營運形成考驗,而豐興電爐主要使用日本製大尺寸電極棒,有簽訂年度合約,料源相對穩定,並透過持續精進生產製程,降低不必要的浪費,預期豐興反映原料成本上漲能力較同業具優勢。

豐興上半年合併營收為123.92億元,年增25%;EPS為2.23元,較去年同期的1.65元大增;法人看好,豐興今年EPS將可挑戰4元,而若以8~9成的盈餘配發率估算,殖利率約6~7%。

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