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春雨今年營運估續改善，可望維持穩定配息

2017-10-03鄭 盈芷

春雨(2012)今年出貨估可穩定成長，在公司持續調整營運架構、優化成本與費用，上半年大陸廠已經轉盈，印尼廠獲利也見提升，而台幣升值雖對獲利有所侵蝕，春雨上半年獲利仍較去年同期增長，整體來看，隨著鋼價回升、台幣升值趨緩，法人認為，春雨下半年營運也將有機會上半年提升，而整年營運還可望較去年更佳，預期明年仍可維持穩定的配息表現。

春雨為國內老牌螺絲螺帽大廠，目前扣件類產品約佔合併營收5~6成，線材類產品佔3成，子公司春日機械主要從事模具與螺絲螺帽機械設備業務，則約占春雨營收15%；春雨目前台灣廠以研發為主，海外廠則以大陸東莞廠、印尼雅加達廠為主，扣件產品終端應用以建築、車用、家電為大宗，外銷約佔營收7成。

春雨2013年獲台灣鋼鐵集團入主，展開了改造之路，公司透過上下游原料整合、集團集體採購，以及持續優化成本與費用，近幾年營收變化雖然不大，營業利益則有持續上揚的趨勢，春雨2012年營業利益僅0.59億元，2016年營業利益則達5.82億元；春雨今年上半年營業利益為2.98億元，則較去年同期的2.24億元持續提升。

春雨上半年合併營收為43.51億元，年增4.6%；上半年毛利率為17.79%，較去年同期的18%衰退，主要係因台幣升值影響，不過在營業費用持續改善下，春雨上半年營業利益仍較去年同期增長，業外雖有較大筆匯損，春雨上半年EPS為0.39元，仍較去年同期的0.18元提升。

展望下半年，春雨下半年扣件出貨估可續穩，而子公司春日機械通常下半年出貨也會優於上半年；在獲利表現方面，法人表示，春雨去年下半年受惠於鋼價從低檔反彈，帶動去年下半年獲利明顯轉強，而今年下半年鋼價在Q3落底後，Q4鋼價雖見回升，但因台幣仍較去年同期升值，今年下半年獲利能否維持去年同期則還須觀察，但可望優於上半年，整體來看，春雨今年獲利仍有機會優於去年。

春雨今年中止持續虧損的鞍山廠，並持續強化東莞廠功能，大陸廠上半年已經轉盈，而印尼廠受惠於東南亞市場需求成長，今年上半年獲利也穩定成長，就短中期來看，春雨仍將持續調整營運結構，並且布局客製化扣件、耕耘Tier1與Tier2扣件廠，讓整體獲利體質更佳。

春雨2013年~2015年EPS都維持0.5元以上，2013年~2015年則都配發現金股利0.5元，春雨2016年EPS為0.95元，並配發現金股利0.75元，而春雨隨今年營運持續改善，預期明年也可維持穩定配息表現。