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車用、家電動能佳，科際精密營運看法樂觀

2017-10-24鄭 盈芷

微型泵閥專業製造商—科際精密(4568)因具備客製化、高度垂直整合與完整產品線，近年在車用、家電與醫療等應用都看到持續成長的動能，而未來受惠於車用內裝由高階車種持續往中低階車種擴散，加上新產品水泵可望切入家電應用，以及醫療應用持續擴大，董事長張智(見圖)對於未來營運看法樂觀。科際精密將於10月26日以每股75元登錄興櫃。

科際精密目前實收資本額為2.7億元，前身為科際器材工業，成立於1978年，早期主要從事變壓器製造，惟因市場趨於紅海，公司思索轉型，1997年開發出全台第一款小型隔膜充氣泵，而當時國內血壓計廠的隔膜氣泵多為日廠所壟斷，科際透過客製化服務、合理的性價比，成功取代日廠，並逐步打響知名度，2010年取得ISO TS16949認證，更進一步切入汽車供應鏈，爾後又陸續切入家電等市場，逐步拓展產品應用領域，並於2014年正式成立科際精密，近年則更持續往技術更高的水泵產品發展。

科際精密旗下擁有兩家持股100%子公司：廈門科際精密器材與廈門聖慈醫療器材，主要係因業務型態差異較大，因此將業務分開，廈門科際精密器材從事氣泵及電磁閥產銷，而廈門聖慈醫療器材雖同樣以泵類與閥類產品做延伸，但產品還需通過美國FDA認證，屬於醫療器材相關。

科際產品種類共有隔膜氣泵、隔膜真空泵、活塞泵、渦漩泵、電磁泵、電磁閥、水閥、以及液體泵、齒輪泵、離心泵、葉輪泵與壓電泵12大類，產品線相較於同業完整，可提供客戶一次性購足的需求，這也是公司競爭優勢所在。

在產品應用方面，目前汽車產業佔營收比重40%、醫療器材產業36%、家電19%、其他5%，公司以ODM客製化產品為主，車用主要應用在歐美高端汽車座椅的氣動腰托與按摩座椅系統，科際為Tier2、3供應商，主要客戶為ALFMEIER、Continental、Reliver、faurecia，終端汽車客戶涵蓋雙B、奧迪、VW等，近年也逐步進入中國自主品牌供應鏈如吉利、廣汽、長城等，醫療應用則包括血壓計、醫療監護儀、負壓引流設備、霧化器、醫療功能手表等，而家電最為成功的產品為膠囊咖啡機。

科際的競爭優勢在於掌握橡膠等關鍵材料的配方，且上下游垂直整合高，除了馬達之外，其他關鍵零件如橡膠與塑膠均可自製，而科際的橡膠配方具備專利，其橡膠部件應用在泵內時，可做到不產生殘屑，有車廠客戶還指定科際的競業向其購買橡膠部件，另外，科際目前也有交特斯拉橡膠零件。

就明年成長性來看，科際明年在車用與家電都有不錯的成長機會，隨著汽車內裝應用由高階往中階擴散，加上中國大陸汽車採用新技術的意願踴躍，看好明年車用將有不錯的成長性，而主要客戶之一也可望有爆發性的成長。

在家電應用方面，科際新產品水泵明年上半年可望取得客戶認證，明年將可望出貨予膠囊咖啡機客戶。水泵與氣泵材質要求差異相當大，須達食品等級，公司過去氣泵已經打入KEURIG、BUNN，主要是用在清潔迴路，至於水泵則將用在注水方面。而由於水泵價格較氣泵高出許多，且毛利率也較佳，法人看好，科際未來隨著水泵產品提升，毛利率還有上揚的趨勢。

整體來看，科際產品應用範圍相當廣泛，像氣泵主要用在汽車座椅、血壓計、咖啡機，而真空泵則可用在醫療的負壓引流器材，至於新產品水泵則除了咖啡機外，在淨水器、冰箱、智能馬桶等應用也可看到，而除了水泵之外，壓電泵也是公司相當期待的明日之星，壓電泵因體積輕薄，應用空間相當大，公司目前已有8個項目在進行，包括車用空氣淨化相關、工業電腦、醫療與家電等領域。

科際大陸廠氣泵日產能約6~7萬顆，目前正緊鑼密鼓佈建兩條水泵產線，預計今年底完成，屆時日產能將增1~1.5萬顆，而台灣目前以銷售與研發為主，但明年Q2底前將會架設兩條產線，主要著重高附加價值泵類產品，如壓電泵與隔膜水泵。

科際去年合併營收11.62億元，毛利率38.47%，業外則因合併廈門科際，認列廉價購買利益約2900萬元，加上匯兌收益等，收益逾4000萬元，去年全年EPS則達7.56元。科際今年上半年合併營為5.86億元，與去年同期相當，上半年毛利率38.12%，較去年同期的37.13%略增，若排除台幣升值影響，毛利率還會更佳，科際上半年EPS則為2.51元。

科際Q3受到供應商影響，營收走勢略緩，但9月供應已回穩，法人預期，後續隨著訂單回補，今年營收仍可望持穩去年，而本業獲利也可看穩。