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葡萄王前三季獲利小衰，10月起三大事業體拚同增

2017-11-10蕭 燕翔

葡萄王廠內大型發酵槽

改標事件回歸理性，加上新品挹注，葡萄王(1707)10月營收三大事業體同步恢復正成長，法人也預期，正成長的態勢應可延續，有助本季營收年增率轉正。而公司最新公布前三季獲利年減2.4%，每股稅後盈餘6.75元，今年營運仍有力拚較去年持平機會，明年在三大事業體同步增溫下，營收有機會重回兩位數成長。

葡萄王的事業主體包括台灣葡萄王、上海葡萄王及船直銷子公司葡眾，目前葡眾在集團營收比重占比超過七成，是絕對大宗，其中主力銷售產品康貝兒，佔葡眾的營收比重多數時候都超過三成。上海葡萄王近年則受惠大陸保健食品產業快速崛起，營收快速增長，甚至已有單月營業額超前台灣葡萄王、成為第二大營收貢獻的事業體。

不過受到去年底的改標疑慮爭議影響，葡萄王今年前三季營收都還呈負成長，最新公布前三季獲利年減2.4%，每股稅後盈餘6.75元，與去年僅有小幅差距。雖受制於營業規模與成本費用支出，導致毛利率與營益率皆較去年同期走降，但前三季每股稅後盈餘僅少了0.21元，法人多認為，顯示公司在危機處理的表現還算及格。

而10月起因葡眾主力產品-益生菌，推出升級版的產品-康爾喜，且既有康貝兒銷售也維持一定熱度，根據法人估計，光是益生菌產品對葡眾單月的營收占比就已回升至35%以上，顯現主力產品的銷售動能已重回成長，使葡眾單月營收重回年增長。

至於另外兩大事業體，上海葡萄王10月新增液劑產能，增幅約三成，加上人員也加班因應，上月營收再度突破去年同期的高峰，年增近8%，營業額換算已超過1億台幣，成為第二大挹注的事業體。台灣葡萄王也因改標疑慮回歸理性，上月銷售則繳出兩位數年增成長。

法人認為，因三大事業體的挹注重回成長，葡萄王第四季營收將力拼年增成長，且因前三季營運減幅較預期為輕，不排除全年營運仍有持平以上可能。而明年起三大事業體都有新產能或新產品上市的動作，包括葡眾將推出重量級的纖體套組，4月有望問世，因套組屬相對高價產品，且纖體為保健食品市場的大宗，上市後可望對營收有較明顯挹注。另台灣葡萄王也有既有產品升級版與益生菌軟糖等四樣新產品上市，上海葡萄王則繼液劑後，明年片劑產能也將擴充，都是明年可以預期的成長來源。

法人預估，葡萄王今年營運應可維持去年成績，每股稅後盈餘也將有9.5-9.6元實力，現金配息可望維持不亞於去年水準。明年在比較基期降低與改標事件淡化下，營運將力拼重回兩位數增長。