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2017年11月17日

受惠於併購效益，恩德(1528)前10月合併營收年增17%，而今年雖有台幣匯率升值因素，在公司持續發展高單價機種下，前3季毛利率仍續穩30%，但因併購導致今年整體費用墊高，前3季營業利益則與去年同期相當；展望明年，恩德則看好，歐洲轉投資事業營運持續成長，而在工業4.0與製造業需求提升下，對明年歐洲市場看法也正面，未來也將以歐洲高階機種切入大陸、美國市場。

恩德過去主要從事CNC木工機之生產，並以自有品牌行銷全球，2014年事欣科(4916)董事長廖文嘉接任恩德董事長後，也啟動了恩德的轉型之路，恩德於2014年併購老牌木工機廠Giben的美國公司與巴西廠，補足裁板機的產品線，2015年又併購德國MonfortS，跨入CNC金屬加工機領域，而恩德今年併購的德廠Matec則同樣從事CNC金屬加工機，但產品定位較MonfortS更為高端；另外，恩德持股70.63%的總格，則從事PCB成型機與鑽孔機之生產。

在客戶產業別營收比重方面，恩德Q3木工佔39%、電子佔27%(主要以PCB機台為主)、板材買賣16%、金屬加工則佔18%，已經與過往木工佔營收於6成的結構有相當大的轉變。

受惠於歐洲市場訂單成長，恩德Q3合併營收為13.52億元，季增31%；Q3毛利率為30.74%，較Q2的29.91%提升；恩德Q3 EPS為0.4元，較Q2的0.24元改善。

而恩德前3季合併營收則為32.37億元，年增15.2%，主要係受惠併購效益與歐洲市場成長；前3季毛利率為30.47%，則較去年同期的32.76%下滑，主要係受台幣升值影響，不過因公司近兩年持續往高階產品發展，今年毛利率仍穩在30%的水準；而受到併購相關費用影響，恩德前3季營業費用則較去年同期墊高，致使恩德前3季營業利益僅與去年同期相當，但隨歐元升值，業外匯損則較去年同期明顯收斂，帶動恩德前3季EPS來到0.55元，已經與去年整年的0.56元相當。

整體來看，法人認為，恩德今年合併營收將可較去年呈二位數的增長，而獲利也將優於去年，至於明年的動能則主要看歐洲市場，恩德認為，Matec因為體質較好，今年已經轉盈，預期明年整體歐洲業務還會更好，並且看好在工業4.0與製造業景氣回溫下，明年整體歐洲接單仍有不錯的表現，至於Giben則受巴西當地政經情勢影響，目前也積極調整中，但整體木工機接單還是有機會較今年持穩小增。

法人推估，恩德明年合併營收還是有二位數的成長空間，預期毛利率也可續穩30%水準，至於營業費用方面，有鑑於公司仍持續有不少潛在併購案在談，整體費用還需再評估，而公司在併購標的選擇上，主要係考量技術、市場與客戶的切入機會。

中長線來看，看好美國製造業回流、大陸產業升級等趨勢，恩德也將以歐洲的高階機種切入當地市場。

另外，恩德轉投資的總格受惠於PCB產業需求成長，今年營運表現亮眼，總格目前資本額約1.5億元，據了解，總格明年將有興櫃規劃。