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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

旺季需求拉動，恒耀(8349)11月合併營收創下歷史次高，法人推估，恒耀Q4與今年全年合併營收都可望小幅創高，營運穩健增長；展望明年，預期明年歐洲、亞洲市場仍將維持不錯的動能，而考量美國深化在地製造政策，恒耀已斥資650萬美元取得廠房，目前已將物流倉搬遷過去，明年上半年將進一步評估相關擴產事宜。

恒耀主要產品為車用扣件，佔其營收比重約8成，其餘營收則來自農機、重工業與精密機械扣件；恒耀目前生產基地包括台南廠、蘇州廠、廈門廠與德國廠(ESKA)，恒耀目前亞洲約佔營收4成，且有95%以上產品直銷，歐洲約佔營收3成，也幾乎全部直銷，至於美國也佔營收3成，因目前尚未在當地設置生產基地，直銷比重僅2成多，還有較大的提升空間。

受惠中國大陸關鍵零件國產化趨勢，帶動中高階產品比重提升，恒耀今年大陸廠獲利也跟著增長，前3季大陸轉投資貢獻獲利約3.5億元，年增11%，而恒耀今年也切入3家中國電動車廠供應鏈，明年Q1廈門廠則預計開出鋁扣件新線，年產值估為1400萬歐元，法人看好，恒耀明年亞洲市場仍有不錯的成長動能。

在歐洲市場部分，除了ESKA綜效持續顯現外，恒耀今年下半年也開出一條鋁扣件新線，年產值估達700萬歐元，預期明年整體歐洲市場仍具成長空間。

在美國市場方面，恒耀目前美國直銷比重尚低，規劃將透過自建廠房與併購方式，複製在亞洲與歐洲的營運模式，而恒耀今年也斥資650萬美元取得當地汽車輪胎廠廠房，目前已將物流倉搬遷過去，考量美國深化在地製造政策，公司也審慎評估相關擴產事宜，預計明年上半年會更明朗。

恒耀繼打入美國特斯拉供應鏈後，今年下半年又切入中國3家電動車廠供應鏈，公司表示，目前世界各國已陸續訂出禁售燃油車時程，電動車未來發展趨勢明確，廠商也積極建立新供應商，而相較於過去傳統動力車需要耗費2~3年的時間進行製程與產品認證，電動車廠則傾向從現有的汽車零件供應廠中，尋求較具規模、品質，且可配合其產品開發以及驗證能量的廠商，因此打入電動車供應鏈的時間會較傳統縮短，而台商在生產、供應鏈與交期管理上都相當嚴謹，對於國內車用零組件廠商將會是很好的機會。

恒耀到11月底CB2剩5.342億元未轉、轉換價格為93.6元，等於10億元的CB2轉換已接近5成；至於CB3則剩5.288億元未轉、轉換價格為68.5元，15億元的CB3則已轉換約7成，今年CB轉換相當踴躍。恒耀CB2與CB3到期日依序為2020年5月14日與2021年6月3日，目前股價皆已超過轉換價，若全數轉換，恒耀股本預計約達12.1億元。

恒耀今年前11月合併營收為94.58億元，年增2.61%，法人推估，恒耀Q4與全年合併營收都可小創新高，全年營收估年增3%；恒耀今年前3季EPS為5.12元，法人推估，全年EPS估6.5~7元，而若以CB全數轉換後股本估算，恒耀EPS應低於6元。展望明年，法人認為，恒耀仍可維持穩健的營收成長步伐，獲利則還有提升空間。