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越南紙尿褲品牌大廠泰昇國際-KY (8480)1月營收改寫新高後，2月在越南亦處農曆年假，干擾工作天期下，單月營收回落，月減24.16%、年減9.42%，但累計前2月營收2.71億元，仍明顯年增13.8%。泰昇-KY表示，3月在工作天期回復正常，且越、柬、泰等市場民生消費需求成長仍強勁下，單月營收應有機會重回高檔水位，甚至可挑戰1月的新高紀錄。而4月柬埔寨新廠第一條新線開出，6月再一條新線加入，整體第2季營收有望再掀一波動能。

泰昇-KY去年雖然東協市場訂單成長，但在西非市場競爭激烈，該地區接單大減下，全年營收動能較緩，年增率僅0.53%，而1月農曆年前營收創下新高、年增逾4成，一改前年的低迷走勢，只是2月營收又回落，引起法人圈關注。對此，泰昇-KY強調，越南地區與華人一樣過農曆新年，公司目前的生產據點主要在越南，因此2月受到農曆年影響明顯，預料3月營收可回升。

泰昇-KY內部統計，今年前2月越南市場的銷售量維持年增2成的力道，柬埔寨地區年增更達到3成，公司深耕的兩大市場今年度成長動能估與去年一樣強勁，泰國地區的成長同樣有雙位數，三大區域市場將帶動公司營收重回成長；至於去年干擾營收表現的非洲市場，今年訂單下滑的幅度已趨緩，營收佔比也已下降，整體影響性已不大。

泰昇-KY統計，去年越南市場的營收佔比53~55%，今年估將在55%左右，而柬埔寨去年佔28%，今年有會達28~30%，泰國則維持8~9%，非洲則降至5%，其他區域則努力拉高營收佔比，包括台灣和印度。

泰昇進一步說明，今年各區域市場營收可以成長，除東協各國的經濟和消費能力增長外，公司的產能開出更是成長動能。其中，柬埔寨新廠即將於4月開出第一條嬰兒拉拉褲產線，6月第二條加入，共計年產2.4億片，將使整體拉拉褲產能將較目前大增1倍，其餘產能還包括1條女性衛生棉產線，年產1.5億片，以及1條成人復健褲，年產6千萬片，由於新機台更有效率、附加價值更高，效益是之前的好幾倍，因此預料新產能加入，對營收、獲利將有更明顯的助益。

另外，泰昇-KY在越南也將有一條成人復健褲在今年第1季加入，年產6千萬片，亦有助越南市場的銷售擴量。

泰昇並表示，去年公司越南拉拉褲產能呈現滿載，以致就算積極開拓台灣、印度等新市場，產能不足，效益卻無法顯現，預料今年新廠、新線加入後，新市場應有機會有較佳的表現。

法人則估，泰昇3月營收即有機會再創新高，單季營收估達4.2、4.3億元，年增10~15%，而由於公司在去年第4季起漲價反映成本，將有助本季毛利率延續去年第4季，站穩30%大關以上，而單季EPS有機會在1.9元上下，回到去年同期的相對較佳水位。

法人估，泰昇-KY去年EPS約在7~7.2元左右，而今年度在新線加入下，4月營收開始墊高、6月起更佳，全年營收有望成長1~2成，若台幣升幅不再劇烈，全年毛利率若可守穩30%，今年EPS估可機會挑戰8元大關。