.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

去年利息與新增倉儲費用增加，法人預期，醫療通路廠商杏一(4175)去年營收雖呈年成長，但獲利恐下滑，全年每股稅後盈餘約3元水準；不過在去年下半年展店轉趨積極下，今年前二月營收繳出兩位數年增成長，今年全年有機會挑戰兩位數年增，且在費用控管下，獲利也將力拼重回成長。

杏一是國內醫療器材銷售通路的龍頭，截至去年底，全台直營門市達到232家，去年新增展店數量超過20家，是近年拓展店數較多的水準；近年因醫院周邊的醫材通路據點難尋，加上產業自然成長趨緩與競爭加劇，公司開始往社區型店型移動，並跨足健保藥局的服務，期待透過通路服務的廣度增加，提升營運動能。

不過，去年杏一雖營收繳出超過5%的年成長，且前三季毛利率也較前年同期改善，但因利息與新倉儲等費用的增加，導致營業利益反較前年同期走降；根據法人的預估，去年全年的營運走勢也將維持毛利率呈成長、但營業利益與絕對獲利呈年減的情況，全年每股稅後盈餘約3元水準。

法人認為，因杏一去年下半年展業速度相對順利，新店將對營收注入新的動能，此已帶動公司今年前二月營收繳出兩位數成長，假設後續新店動能延續，今年全年應該有機會延續兩位數營收成長的基調，較前幾年營收動能轉佳。

而考量國內電商趨勢的發展，杏一也開始佈局，去年電商業績年增幅度超過五成，只是基期還低，全年貢獻還在1千萬元以下；至於跨足健保藥局的效益，法人認為，因目前連鎖藥局競爭者也不少，杏一屬該領域的新進者，目前看來效益還不明顯，長期則需持續關注。

法人預期，杏一今年營收挑戰7~10%的年增幅度，且因如利息與倉儲費用比較基期漸趨相當，加上公司過去也善於利用節流賺進較穩定的管理財，今年費用增加的走勢應可趨緩，整體獲利力拼回增長。

至於配息方面，杏一過去三年的現金股利配發率約三成，法人預期，若以去年每股獲利約3元估算，隱含現金殖利率介於3.5~4%。