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泰國第二大塑合板廠商綠河-KY(8444)，今年受到印尼小廠價格競爭、馬來西亞大選後價格未能回升，加上收購樹皮的成本增加，影響第2、3季的獲利表現，尤其，第3季美元強升，又造成泰銖兌美元的匯兌損失，侵蝕公司單季出現上市以來的首度虧損，EPS -1.23元，而累計前3季也轉虧、EPS -0.63元。對後續的展望，綠河-KY表示，第4季接單動能無虞，重點在售價，為提升毛利率，公司已在12月對客戶提價，有助明年營運表現；同時，泰銖兌美元回升，有望使第4季業外干擾消除，預料第3季將是低點，第4季有望回升。

綠河-KY為亞洲最大的台商塑合板廠商，生產據點在泰國，並以當地砍伐下來的橡膠樹枝、樹皮為主要原料，今年第1季有泰國雨季，造成收購樹枝、樹皮含水量高、重量較重，致成本增加的干擾，第2季起，又遇到中國環保整頓，使收購泰國橡膠木為實木的中國切削廠停工多，實木收購量遽降，樹皮的供應量也受到影響，綠河的原料來源轉向價格較高的樹枝，也侵蝕毛利率表現。

除成本的增加外，綠河-KY去年底起受到印尼地區小廠產能開出，在當地市場削價競爭，同時，馬來西亞的大選也令傢俱終端需求下滑，價格也下跌，至今雖政經情勢回穩，價格卻難以上提。整體來看，成本增加、售價下滑，是今年綠河-KY營運面臨的挑戰。

為此，綠河-KY積極調整營運步伐，除幾乎退出價格不佳的印尼市場外，也積極佈局中國市場，由於中國環保政策嚴格、並限制伐木，使當地塑合板供給量減，但在政策推動銷售精裝房(已有裝潢、傢俱)，造成塑合板供不應求，傢俱廠商積極往東南亞尋求料源，也祭出好價格購料，綠河表示，中國的售價較印尼、馬來西亞高，將提升中國營收佔比，降低低價訂單比重，而預料馬來西亞的價格也有望提升。

據綠河-KY內部統計，今年前3季中國的營收佔比已達到20.87%，較上半年的1成多提升，其中，第3季的佔比更高達27%，後續還會再攀高。

而中國客戶多為當地大型傢俱廠商，直接要包下綠河-KY產能，但考慮產能的不足，綠河-KY仍在積極擴產，希望以此提升獲利表現；而目前綠河-KY的一、二廠產能合計達到70萬立方米/年，並早已滿載，三廠將在明年第4季完工投產，規劃產能為50萬立方米，屆時綠河將成為泰國第一大廠商。

綠河-KY第3季的銷量為18.09萬立方米，平均每月的銷量均達到6萬立方米的滿水位，整季出貨量與較第2季相比，並成長7千立方米，惟受到實木景氣不佳，樹皮供應鏈不足干擾，推升木頭材料成本較第2季上漲7%，影響毛利率表現。

綠河-KY第3季營收8.81億元，年減6.38%、但季增5.13%，毛利率16.32%，年減17.97個百分點，季減0.12個百分點，營業淨利僅157萬元，較去年同期的大賺1.91億元大幅衰退，在泰銖兌美元貶值致匯兌損失下，致稅前虧損8337萬元，稅後淨損9218萬元，EPS -1.23元，為公司上市以來的首次單季虧損。

而累計前3季營收25.08億元，年減4.64%，毛利率14.36%，則年減18.12個百分點，營業淨損2882萬元，較去年同期的大賺5.47億元由盈轉虧，稅前/稅後均呈淨損，EPS-0.63元，去年同期EPS則為8.48元。

綠河-KY表示，第4季價格調漲時間點在12月，整體單季的毛利率轉佳將不會太明顯，但匯率將不再惡化，並或有機會回沖，單季有望不再受業外損失干擾，但仍需觀察泰銖兌美元匯率，今年的業績力拼轉盈。

而明年度，在調整區域市場佈局，並調升價格後，綠河-KY有信心營運應可脫離谷底，隨著年底的三廠產能開出，業績有望重啟成長。

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