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中磊拚營收逐季成長，降費用率保獲利

2017-05-10陳 祈儒

中磊拚營收逐季成長，降費用率保獲利

中磊電子（5388）今（2017）年第1季因匯率、零組件漲價影響，單季毛利率降至 13.08%，低於3月份時法人們的預估數；接下來毛利率雖可望止穩、不再下挫，但回升有限下，中磊2017年將透過營收規模擴大的效益來降低費用率，讓營益率維持在穩健水準。

中磊拚營收逐季成長，降費用率保獲利

在第2季展望方面，中磊今年前4月份面臨零組件漲價，以及匯率因素，累計營收較去年衰退4%。法人預期，5月營收仍與4月相去不遠至略增，而6月份營收將可望回升。

中磊的2017年規劃，是持續開發歐洲客戶，且擬以自動化程度提升，來改善近年產能不足問題。中磊主力產品線Gateway、Fiber動力是來自中國市場的新增電信用戶的動向；在Cable部分，則看北美客戶網路頻寬擴充。在DSL部分，新技術規格G.Fast貢獻則因歐洲市場比重提升，將有助於量產型產品線的獲利提升。

（一）零件漲、匯率因素，中磊Q1財報毛利率未如預期：

中磊今年3月份的法人說明會中曾提到，零組件漲價擠壓到製造系統廠，影響今年毛利率表現。再加上中磊是出口業者，在新台幣第1季兌換美元約升值7%幅度的拖累下，也是壓低毛利率的因素之一。

中磊首季營收83.28億元，毛利率季減2.2個百分點至13.08%，低於外界預期。購買遠期外匯等避險動作奏效，中磊第1季沒有匯兌損失，反而有小額的兌換利益。

法人評估，截至5月份、亞洲貨幣兌換美元匯率仍處於強勢，加上DRAM與被動元件等報價近期才略有回落，中磊上半年毛利率應不如2016年同期表現，將難超過14.5%、大致維持在14%左右區間。

上半年零組件漲價問題，讓包含中磊等多家網通系統廠在1~4月份的接單較往年更為謹慎，因此多家網通廠的上半年營收成長，受到壓抑；或等到5、6月份上游電子零組件報價反轉，訂單動能才得以顯現。

（二）中磊今年以降低營收費用率為目標，營收拚逐季成長：

中磊2016年就著手召募更多研發人才，並完成了新的研發實驗室。法人預期，今年費用絕對金額，應可能高於2016年的35.9億元。惟今年中磊可擴大營收規模，可望壓低費用率水準。

中磊近5年來在亞洲、北美電信市場累積的聲譽日隆，電信客戶訂單逐年遞增。加上2016年年底到2017年年初也確定新增歐洲電信客戶，2017年下半年單季營收規模可望重返100億元之上，今年營收可望逐季成長。

法人預期，儘管今年毛利率表現可能不如2016年，但營收增加，可望壓低整體費用率，讓營益率處於穩定水準。