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漢平Q1有匯損干擾；新品空窗期、上半年看淡

2017-04-26張 以忠

漢平(2488)今(2017)年第1季營收季減35.06%、年減22.05%，主因步入淡季，且唱盤拉貨轉淡，營收表現大致符合預期，法人表示，第1季因毛利較佳的控制器比重提升，毛利率估可優於去年同期，惟受到台幣走升影響、產生較多匯損，單季獲利估年衰退；展望後市，由於今年新產品集中下半年推出，上半年在無新品挹注下，營收表現看平淡，短期而言，第2季受到新品推出前空窗期、買氣觀望影響，營收表現看平淡。

漢平主要產品為唱盤、音樂撥放器、混音器、控制器、擴大機等，為娛樂音訊產業的ODM廠，客戶多為國際一線品牌商，如Pioneer、Denon等，目前唱盤約佔營收6成、非唱盤佔4成(以控制器為主)，出貨地區營收結構以歐美為主，約佔8成以上。

受惠消費型唱盤銷售增溫，漢平去年營收達32.41億元、成長34.86%，且公司逐步淘汰舊產品，以及唱盤新接訂單平均毛利率有所提升所帶動，帶動毛利率達27.35%、增加4.08個百分點，營業利益5.28億元、成長103.58%，稅後淨利4.51億元、成長89.49%，EPS達5.64元。公司擬配發現金股利3.5元。

漢平今年第1季營收達5.20億元，季減35.06%、年減22.05%，主因步入淡季，且唱盤拉貨轉淡，營收表現大致符合預期，法人表示，第1季因毛利較佳的控制器比重提升，毛利率估可優於去年同期，惟受到台幣走升影響、產生較多匯損，單季獲利估年衰退。

展望後市，法人表示，由於今年新產品集中下半年推出，上半年在無新品挹注下，營收表現看平淡，短期而言，第2季受到新品推出前空窗期、買氣觀望影響，營收表現看平淡，且今年初原物料上漲，第1季還未反映於成本，不過預計第2季成本壓力會提升。

漢平今年預計推出9-10款新產品，唱盤以及控制器數量約當，今年因品牌客戶於控制器產品推出新功能，因此今年控制器推出款數會較去年為多，預計新產品於今年8、9月開始出貨，至於整體拉貨表現則需視終端買氣而定。

法人表示，漢平今年因上半年出貨表現較淡，全年營收表現恐弱於去年，毛利率方面，則須視匯率、原物料波動而定。

另方面，漢平上游鋁圓盤原本由2-3間台灣廠商供應，去年7月漢平新增一條唱盤產線後，鋁圓盤需求增加，漢平因而新增中國供應商，惟唱盤新產品工序更為複雜，對於鋁圓盤的品質要求提升，新供應商需要一些時間度過學習曲線階段，因而在供貨吃緊下，多少影響新產品推出進度，所幸目前新供應商良率已達水準，預期今年全年中國供應比重可達約2-3成，而隨中國供應比重提升，將有助於節省相關成本。