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穩懋Q1毛利率回穩，預估Q2光通訊應用起飛

2017-02-13陳 祈儒

穩懋Q1毛利率回穩，預估Q2光通訊應用起飛

穩懋（3105）受到原料黃金評價跌價損失，以及產能利用率下滑的影響，2016年第4季毛利率、EPS低於外界預期。惟原料跌價利空可望在2017年第1季陸續沖回，且上半年陸續有新機推出，穩懋預期第1季營收跟前一季季持平，毛利率則可望較前一季回升。穩懋總經理王郁琦表示，消費電子應用光通訊等光學元件已成為新趨勢，看好光通訊今年對穩懋業績的貢獻度；預計穩懋第2季的光通訊應用訂單開始起飛。

穩懋Q1毛利率回穩，預估Q2光通訊應用起飛

穩懋於上周五召開法人說明會。穩懋總經理王郁琦表示，展望第1季營收，將與2016年第4季持平，毛利率將優於上季。他表示，雖全球智慧手機銷售成長有限，但穩懋持續受惠於手機規格提升，無論是手機或WiFi，對砷化鎵元件需求持續增加中。電信基礎（Infrastructure）與非手機市場應用到穩懋最擅長及獨特的高頻、高功率元件技術，這幾年都有不錯表現，對於未來一年深具信心。

（一）去年Q4材料跌價、今年Q1則漲回，應視為中性因素：

穩懋2016年第4季營收32.06億元、季減10%，符合公司之前預期。而受到材料跌價、產能利用率影響，毛利率季減約5個百分點。

穩懋單季淨利5.5億元、季減45%、年減23%，稅後EPS僅1.38元，主要是受到產能利用率下降、國際金價走跌導致存貨跌價損失的認列、該季業外獲利低於第3季等因素影響。

穩懋表示，黃金是化合物晶圓製造必要原料，該原材料評價方式是看市價、進貨價格孰低，去年6~9月底黃金盤價維持在高點，而第4季國際金價跌幅是12%，按IFRS會計準則認列跌價損失。

法人則表示，穩懋過去幾年來甚少認列金價下跌，加上2017年1月國際黃金報價已止跌回升，回升幅度就超過第4季跌幅的一半，因此，上一季黃金跌價影響可視為中性，有機會在今年第1季沖回。

若排除掉材料第4季跌價損失，法人表示，穩懋去年第4季產品本身毛利率應該約34%，跟原本財測大致相當；若排除黃金跌價影響，每股稅後獲利約回到1.5~1.7元。

（二）穩懋看好3D感測等消費電子需求， 光通訊貢獻提升：

短期營運上，王郁琦表示，手機與WiFi增加在光學元件的需求，這是化合物晶圓在發光與接收光的物理特性好。手機應用功率放大器RF頻段數目仍在增加，每年複合成長率17%。

手機頻段為多模，對於PA的需求增加；尤其是高階手機已採用2GHz、5GHz不同頻段，並採用MIMO兩個晶片。也帶動中低階手機也開始採用如高階的設計。

王郁琦預估，光學元件應用在消費性電子將成為趨勢，而消費電子所使用的光通訊零組件消耗量要比Datacom（雲端服務）要大很多，例如測量距離的相機鏡頭、3D感測元件等。他預估，光學元件在手機應用每年會倍數（double）成長，穩懋在2016年就宣布已往LD發光雷射研發方向，未來VCSEL（面射型雷射）會應用在防撞雷達上。

穩懋資深副總陳舜平認為，穩懋的砷化鎵光通訊應用將於今年第2季開始起來，今年第2、3季算是光通訊市場的起飛期。

（三）WiFi、基地台成長，穩懋上半年業績成長：

穩懋指出，無線網路WiFi、電信基地台的成長，也是穩懋上半年業績成長的推手。 例如每一台Router路由器的射頻元件用量比手機應用要多。另外，在汽車方面，會有越來越多的微波（例如防撞雷達）、光通訊（例如行進間汽車測距需求）應用。

穩懋表示，今年前三季都有機會較去年同期成長。基礎建設（Infrastructure）成長幅度相對要大，而WiFi與手機市場也比2016要好一些。

王郁琦也指出，通訊產品所要的頻率變高，晶片也變大，化合物晶圓在通訊上的使用，會拉開與矽元件的差距。