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南亞科第二季本業業外均美；20奈米轉換優於預期

2017-07-03萬 惠雯

記憶體大廠南亞科(2408)第二季本業、業外吃大補丸，在本業DRAM市況上，第二季DRAM價漲5%，毛利率仍可望守住4成，且公司在6月底陸續處份南亞科持股，估可貢獻業外獲利約48億元；展望第三季，DRAM供貨仍吃緊，價格可望續漲5%，且南亞科仍持股美光4.14%，持股成本17.29美元，仍有可望潛在轉投資收益。

以產品組合來看，南亞科第一季消費型DRAM占比重64%、低功率DRAM(手機等)占比重21.3%、標準型DRAM(包括伺服器記憶體)占比重6.5%、車規工規8.2%。

在近期營運上，南亞科迎第二季整體DRAM仍供不應求，ASP漲幅約5%的水準，法人估，南亞科第二季毛利率仍可望守住4成以上的高檔水準，而在業外部分，南亞科於6月下旬開始，陸續處份美光持股，至6月29日為止，考量到購入時的匯率成本，處份利益約為48億元，貢獻南亞科每股獲利可達1.75元。

展望第三季，以價格趨勢來看，市調機構指出，由於DRAM供貨吃緊狀態仍延續，因而價格仍將持續上揚，預估整體DRAM平均銷售單價將上漲約5%，供應商的獲利水準也將進一步提升。雖然智慧手機與PC的出貨並沒有特別強勁，但持續受惠於資料中心布建需求帶動，加上網通類產品的旺季備貨週期來臨，DRAM價格持續上揚。

另一方面，雖然第二季南亞科已有陸續處份美光持股，但南亞科強調，與美光的合作關係不變，尤其是未來取得1X奈米技術的選擇權協議，這些關係都沒有改變。而在第二季的處份完後，南亞科對美光的持股仍有4.14%，南亞科持股成本僅17.29美元，以目前美光股價仍有約30美元來看，仍有可觀的潛在轉投資收益。

在南亞科20奈米的進度上，南亞科20奈米在今年1月底開始試產，原本估第三季初才會有小量產出，但目前看來，20奈米轉換進度優於預期，第二季投片量可達1萬片，預計第三季投片可達2萬片，估年底投片可達3萬片。