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西柏Q2獲利估季增；新廠投產/下半年營收逐季揚

2017-07-04張 以忠

西柏(3541)今(2017)年5月營收達1.47億元，月減15.44%、年減1.85%，主因連假較多所致，法人預期，6月營收可望較前月回升，整體第2季營收較前季略減、優於去年同期，毛利率因匯率走穩，估可優於前季表現，加上業外損益改善，單季獲利可望較前季成長，下半年步入傳統旺季，加上北美客戶拉貨需求正向，出貨表現可望較上半年成長，其中，因應未來與客戶合作加深、客戶釋單比重提高，西柏著手規劃新產能，新廠預計7月初投產，在新產能開出帶動下，第3季營收估季增1成以上，第4季營收估攀今年高峰。

西柏為專業影音產品製造商，以HDBaseT及HDMI產品為大宗，目前ODM約佔7成、OEM約佔2成、品牌佔近1成；市場營收結構方面，2016年美洲佔76.15%、歐洲16.16%、亞洲2.92%、其餘為其它。

西柏近年切入在專業影音具高市佔率的北美品牌客戶，於2014年已有小量出貨，2015年下單金額則約達近億元，且隨雙方合作已有一定基礎，去年下單量則較上年呈倍數成長，並於去年第4季躍居西柏第1大客戶。

西柏今年第1季受惠北美新客戶拉貨力道暢旺所帶動，營收達5.27億元、年增44.10%，創歷史新高，毛利率達43.37%、年增1.55個百分點，營業利益8681.3萬元、年增60.63%，業外因台幣走升出現匯損，惟稅後淨利仍達4921.4萬元、年增33.57%，EPS為1.10元。

西柏5月營收達1.47億元，月減15.44%、年減1.85%，營收衰退主因連假較多、工作天數較少所致，法人預期，6月營收可望較前月回升，整體第2季營收較前季略減、優於去年同期，毛利率方面，第2季產品組合與前季約當，但受惠台幣匯率走穩，單季毛利率估可優於前季表現，加上業外損益改善，單季獲利可望較前季成長。

法人表示，下半年步傳統旺季，加上北美客戶拉貨需求正向，出貨表現可望較上半年升溫，其中，因應未來與客戶合作加深、客戶釋單比重提高，西柏著手規劃新產能，新廠預計7月初投產，在新產能開出帶動下，第3季營收估季增1成以上，第4季營收則估攀今年高峰。

展望全年，法人表示，預期北美新客戶釋單量將持續提升，且西柏目前與該客戶洽談更多新產品，包括4K相關產品，有機會於下半年挹注出貨表現，整體來看，下半年北美客戶拉貨動能看正向，營收表現料能持續升溫，全年而言，營收估成長15%以上，且因產品組合轉佳(毛利較佳的複合式產品比重提升)，毛利率估可優於去年。

西柏目前產能已逐漸吃緊，因而啟動擴廠。新廠使用面積約1200坪，較目前既有廠區面積約600多坪翻倍，主要是因應北美客戶訂單所需，預期新廠將能支持公司未來2-3年的成長動能。

西柏新廠投產後，預計今年下半年產能增加約20-30%，明年隨北美客戶釋單量持續提升，預計產能將擴增40-50%。