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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

美利達(9914)受惠明年度車種出貨、電動自行車訂單持續暢旺下，旺季效應提前發酵，法人推估，第2季營收年增雙位數成績，惟6月份受到部分訂單將遞延到7月的影響，加上5月基期高，6月營收將不比5月水準，毛利率則受新品帶旺，業外則有匯率回沖的挹注，獲利將比首季佳。展望後續營運表現，法人認為，第3季旺季效應的貢獻下，全年營收有望繳出年增雙位數成績，獲利將優於去年水準。

美利達為全球前三大自行車成車廠，以自有品牌MERIDA、合資的美國品牌SPECIALIZED及歐洲品牌CENTURION為主。SPECIALIZED為美國第二大自行車品牌，美利達持股約35%。依照1~5月營收比重來看，自行車約佔7成、電動自行車則約佔3成。

電動自行車市場方面，去年佔美利達營收比重約2成，但今年前5個月已逾3成，美利達表示，電動自行車市場熱，特別是歐美市場的需求強，因此客戶提早投單的效應下，使原本第3季的旺季效應提前在5月起發酵，並預期旺季更旺。

法人認為，由於電動自行車以及高階自行車的ASP較平均高，因此帶動1~5月的整體ASP成長相較去年同期逾3成。

據了解，美利達的電動自行車1~5月的出口台數約佔台灣出口台數62%。美利達也看好整體市場需求下半年仍旺，目前電動自行車及高階自行車訂單滿手，訂單達成率約97%，去年僅87%，美利達表示，主要是因為去年電動自行車的技術仍需時間調整，今年製程與生產效率已經達到不錯的狀況，達成率也提高。

對於中國市場的看法，美利達認為，受到共享單車的衝擊，低階車種的銷量不如過去的水準，但是中高階車種仍維持一定的貢獻度，因此整體ASP較去年同期成長7%，而中國市場也在觀望未來共享單車是否能加入中高階車種，因此保守態勢會維持到明年下半年。

據了解，目前中國廠區的稼動率不比去年好，加上國際關稅的調整下，難以外銷到其他國家，因此美利達表示，中國市場只能透過持續深耕通路、強化品牌等方式，待黎明的到來。

至於SPECIALIZED的部分，美利達認為，由於自行車市場溫和成長，SPECIALIZED也逐漸恢復成長動能，能為業外注入不錯的動能。

美利達去年雖然自行車市況小幅回溫，但台幣升值侵蝕下，營收持續走弱，不過，受惠電動自行車交出亮眼成績，且電動自行車平均ASP約為自行車的3倍左右，致營收為223.96億元，僅較前年229.01億元，小幅年減約2.21%，衰退幅度較前一年已見收斂；而獲利則受到美國課徵一次性關稅影響，第4季認列大筆金額，侵蝕EPS約2元，加上毛利率受到匯損影響嚴重，來到11.97%，相較前年14.37%下降許多，整年EPS下降到2.67元，相較前年6.42元明顯衰退。

美利達首季受惠客戶去年底訂單遞延以及電動自行車訂單暢旺下，淡季不淡，營收衝高到57.63億元，相較去年同期47.94億元，年增達20.22%，毛利率維持過往水位約11%，業外則受部分匯損影響，以及認列一次性遞延所得稅，使EPS為0.02元，相較去年同期1.01元下降。

展望第2季，受惠明年度車種出貨、電動自行車訂單持續暢旺下，營收看年增雙位數成績，惟6月份受到部分訂單將遞延到7月的影響，加上5月基期高，6月營收將不比5月水準，而毛利率受新品帶旺，業外則有匯率回沖的挹注，獲利將比首季佳。

全年而言，法人預期，美利達喜迎電動自行車與高階自行車市場熱度，加上第3季旺季效應的貢獻，全年營收有望繳出年增雙位數成績，毛利率也受到新品及匯率回穩影響而上升，業外則因SPECIALIZED的加持下，獲利將優於去年水準。