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綠河Q2營收創高、毛利率回升，獲利持續走揚

2017-07-10林詩茵

F-綠河董事長謝榮輝

亞洲最大台商塑合板廠綠河-KY(8444)6月營收3.05億元，改寫單月歷史新高紀錄，月增2.41%、年增23.44%，營收成長主因泰國二廠效益持續顯現再加上第2季調升產品售價效益顯現；而整體第2季營收突破9億元，達9.06億元，亦為新高紀錄，綠河-KY表示，第3季為傳統旺季，預估單月營收創高仍可期。不過，法人也估，綠河-KY泰國二廠為去年6月加入營運，營收基期已拉高，預料後續營收動能將較緩，下一波強勁成長動能將在2019年第4季。

綠河-KY為亞洲第二大塑合板廠，泰國一、二廠年產能分別為30萬立方米，二廠去年6月完工投產，產能隨即滿載，今年以來，公司持續以去瓶頸方式緩步提升產能，目標今年該廠產能可達36萬立方米，而去瓶頸產能的持續開出，成為今年以來單月營收小幅增長動能。

綠河-KY表示，6月營收創高與產能再提升有關，同時，第2季產品售價調升亦有助益，而實木產品出貨增加亦有關聯。綠河-KY考量實木毛利率較平均低，單月的出貨量儘量維持4500萬元左右，但因應客戶需求，單月偶有波動，亦是影響月營收表現的原因之一。

綠河-KY第2季營收達到9.06億元，亦改寫單季歷史新高紀錄，綠河-KY指出，第1季毛利率受雨季干擾，第2季則干擾降低，有助毛利率回升，單季業績將可優於第1季。

至於下半年展望，綠河-KY表示，第3季即將進入傳統旺季，再加上下半年產能仍然小幅開出，將有助營收增溫；同時，由於天候轉佳，成本價格回穩，也有利後續毛利率回升。

法人則認為，綠河-KY去年6月泰國二廠加入營運行列，也拉升單月營收年增率從原本的年減，轉為年增8成、1倍，今年上半年單月營收仍有年增4、5成，但今年6月起因去年同期基期已高，年增率也降到2成，後續年增率也估將趨緩。

至於價格，因市場需求緊張，綠河-KY也在去年下半年調漲一波產品售價，今年上半年也再漲一波，每立方米售價從去年的120美元，提升至139美元，後續在市場供需穩定下，售價也將平穩。

獲利部份，法人預估，綠河-KY第2季起毛利率可回升，單季獲利也可以持續走揚，再加上單季有美元評價匯兌收益，單季EPS應可上看2.4、2.5元；至於第3、4季，隨著產能持續提升，亦有助營收、獲利表現，今年全年營收估增3成，EPS可站穩10元。

今年度綠河-KY完成首次發行普通公司債，發行金額33億元，取得泰國三廠資金來源，綠河-KY表示，相關資金到位後，公司已正式啟動泰國三廠的興建，新廠2019年第4季可投產，屆時公司年總產能將逾110萬立方米，成為全亞洲最大塑合板廠。

法人也期待，綠河-KY今年下半年至明年，營收增幅將再走緩，但2019年三廠完工投產後，將有助營運再掀起一波強勁動能。