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換機潮與擺脫舊包袱，台翰今年營運衝海嘯後高峰

2017-08-25蕭 燕翔

處分昆山廠降低固定成本，機構件廠商台翰(1336)上半年毛利率跳升，光是第二季每股稅後盈餘就有0.53元，創下金融海嘯後新高。法人預期，因日系事務機大廠進入2至3年一度的新機換機潮，有望挹注台翰今年營收繳出兩位數成長，且在毛利率調整下，不僅年度將轉虧為盈，且有力拚2008年後的新高。

台翰是專業的機構件廠商，主要的營運模式是可從模具開發整合至塑膠成型，並交由客戶組裝，營收最大的貢獻來自於事務機，營收占比過半，其中日本大廠Brother是最大客戶，本來還有筆電等傳統3C應用，但隨市場過度競爭與中國大陸人工成本逐年調漲，導致營運轉弱，2014-2016年連三年虧損，2015、2016年的年度每股虧損甚至超過2元。

而台翰原來在台灣、大陸昆山、大陸東莞、越南及菲律賓都設有工廠，以就近供應客戶出貨，不過隨公司淡出筆電機構件的接單，部分事務機的接單也隨客戶轉往東南亞生產，昆山廠的產能稼動率長期偏低，成為拖累營運的主因，公司去年底決議處分，雖沒有明顯的處分利益，但因提列該廠固定成本的壓力大減，今年上半年毛利率明顯走揚，自去年同期的2.74%拉高至16.68%，不僅帶動營運轉虧為盈，每股稅後盈餘0.67元，第二季單季每股稅後盈餘0.53元，創下金融海嘯後新高。

至於營收面，台翰上半年營收年增24%，貢獻仍來自事務機的增長，特別是Brother睽違三年推出的新機，啟動一年至一年半的新機換機潮，是營收增長轉強的主因。另方面，台翰除了Brother外，也增加京瓷等事務機新客戶，也多少貢獻營收的增長。

根據市場的預期，此次事務機的換機潮，有望至少延續一年，以過往的拉貨習慣來說，台翰下半年營運有機會略優於上半年，毛利率至少持穩第二季水準，全年營收繳出兩位數成長無虞，並將轉虧為盈，每股稅後盈餘應該也有挑戰2008年後新高的實力。

台翰截至第二季底的每股淨值18.81元，目前股價淨值比約0.9倍，市場預期，若今年恢復獲利成績，有機會重新開始配發股利。而今年4月日系基金台橋投資也宣布以每股12.5元，公開收購台翰逾23%股權，取代原有董事長持股成為最大股東，也在今年股東會改選後進入董事會，但董事長仍由原楊劍平續任。