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美食下半年獲利穩；明年新廠啟用、初期費用較高

2017-09-21張 以忠

美食-KY(2723)今(2017)年第2季稅後淨利年增27.69%，EPS達2.92元，大致符合市場預期；展望後市，法人表示，下半年隨著美國持續展店，中國同店營收(SSSG)保持穩健成長，台灣新店型全數改裝完畢效益發揮，下半年營收、獲利可較上半年及去年同期成長，今年全年EPS估站上13元，目前PE約25倍；隨美國加州中央工廠即將滿載，為支應未來展店需求，美食啟動新設廠計畫，預計德州與北加州新中央工廠將於明年上半年完工啟用，惟法人也指出，明年上半年新中央工廠啟用後，稼動率還無法立即拉升之下，整體費用壓力會較高，要待明年下半年店數規模提升，經濟規模效益才會逐步顯現。

美食成立於2003年，主要經營複合式餐飲連鎖店85度C；目前於中國約有550間店(直營為主)、台灣約400間店(加盟為主)、美國34間店，其餘包括在香港及澳洲亦有門市據點。

美食今年第2季營收達53.38億元、年減2.11%，營益率11.59%、年增1.66個百分點，稅後淨利4.76億元、年增27.69%，EPS達2.92元，大致符合市場預期。

美食上半年營收106.91億元、年減1.91%，主因上半年人民幣走貶所致(若以人民幣計算，則上半年營收年增9.82%)，但受惠美國經濟規模提升，中國門市同店營收(SSSG)持續成長等有利因子，營益率達11.97%、年增2.49個百分點，稅後淨利9.54億元、年增28.53%，EPS達5.85元。

法人表示，下半年隨著美國持續展店，中國同店營收(SSSG)保持穩健成長，台灣新店型全數改裝完畢效益發揮，下半年營收、獲利可較上半年及去年同期成長，今年全年EPS估站上13元，目前PE約25倍。

中國門市部分，去年店數達538間，預計今年底將達580~590間；美食今年加強咖啡銷售，提升咖啡豆品質、導入咖啡師，並與支付平台、外賣業者合作，提升單店營收表現，7、8月同店營收成長幅度明顯提升(1-8月同店營收約成長2-3%，7-8月成長3%以上)，顯示相關效益顯現，今年全年同店成長有望達2~3%。

台灣部分，今年1-8月同店營收成長約2%，今年持續改裝新店型，預計今年底前可全數改裝完畢。

美國部分，美食今年上半年展店7間，第3季預計展店5間，推升總店數達35間，今年底店數可達公司目標35-40間、有機會達高標的40間，較去年的25間大幅成長。依目前規劃，明年美國展店數不會亞於今年。

而隨美國展店加速，既有中央工廠也即將滿載，美食計畫在德州與北加州設置新中央工廠，預計明年上半年完工投產，兩間工廠各可支援20到30家店規模。

惟法人也指出，明年上半年新中央工廠啟用後，稼動率還無法立即拉升之下，整體費用壓力會較高，要待明年下半年店數規模提升，經濟規模效益才會逐步顯現。