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金居Q4需求保守看待 明年銅箔恐供過於求

2017-10-30萬 惠雯

金居(8358)第三季因為夏季電費以及員工認股費用等因素干擾，第三季EPS降至1元，展望第四季，由於客戶已提早在第二季拉貨，目前無論是PCB以及銅箔基板客戶都有庫存偏高的問題，整體第四季需求保守看待，報價上也較有壓力。

以產品比重來看，金居厚銅(1oz以上):薄銅產品比重為4:6，今年估維持此比重。厚銅主要的客戶為銅箔基板廠商、薄銅客戶為PCB廠商。

以近期來說，金居第三季毛利率大降，由上季的28.13%降至21.78%，第三季每股獲利降至1元，但仍是歷年的新高水準；對於獲利衰退的原因，除了現增後股本膨脹以外，其它包括因為員工認股要認列費用2100萬元、夏季用電電費成本增加以及8月15日全台跳電也造成成本上揚等因素。

展望第四季，因為上半年銅箔缺貨，客戶提早拉貨，所以旺季提早發生在第二季，目前則是客戶庫存調整，包括銅箔基板以及PCB的客戶都面臨庫存較高的窘境，所以需求保守看待，加工費約與上季維持持平，但10月營收會較9月往下，主要因為工作天數少以及加工費回跌，而11月訂單則仍在接洽當中。

金居日前已完成20.08億的現增，現增用途將會針對在舊廠去瓶頸，償還銀行貸款以及改善財務結構，事實上自從金居開始轉獲利以來，已陸續償還貸款，負債比由之起高點逾65%降至約3成的水準。

而在供需狀況的改變，除了目前需求衰退外，在供給部分，大陸將於11-12月開出1500噸的新產能，其中半數是PCB銅箔、一半是鋰電池銅箔。其它大陸的廠商明年產能開出竹廠商包括安徽銅冠、河南靈寶等等，其它則也要觀察鋰電池銅箔的廠商轉回生產PCB銅箔。但欲新切入的廠商，則要面對環評以及技術上的進入門檻以及障礙。而面對明年銅箔市場恐供過於求，金居則持續進產品線的結構調整，包括生產高頻高速、軟板的產品。客戶結構還是一樣，韓國客戶量起來了。