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光鼎Q4估轉淡；全年EPS仍可望拚10年高

2017-10-30許 暁嘉

光鼎（6226）近兩年持續調整產品組合、積極轉向非消費型應用市場，包括特殊照明、商用照明及標案工程等等，營運表現逐步改善。儘管第三季因接單量較少導致營收下滑，但毛利率估平穩、稅後可望保持獲利。預期第四季為標案施工淡季，預期營收及獲利可能低於上季，但全年EPS仍有機會挑戰近10年新高。

展望2018年，公司將持續聚焦在商用照明、特殊照明及客製化產品、標案工程等利基應用市場，預期本業還可溫和改善。另外，光鼎在幾年前曾經承包灌南縣官方路燈工程，後來地方政府以地付費，如今公司與大陸地產公司合資開發，已於今年第三季開始預售，順利的話，相關收益可望在2018年上半年入帳。

光鼎成立於1987年，為台灣老字號LED封裝廠，過去主要產品為SMD LED及Lamp LED元件，以及LED指示燈、LED顯示屏等等。因應大陸廠商崛起、產業局勢改變，近兩年積極轉向特殊照明、商用照明及標案工程、客製化產品方向發展。目前SMD LED、Lamp LED營收比重各約3成左右，LED顯示屏比重約2成，LED照明模組與成品比重來到10%-15%，其他營收來自客製化產品、標案、不動產投資。

目前主要生產基地位於南京、連雲港，其中南京廠負責生產LED路燈等產品，連雲港廠負責Lamp、SMD等元件及顯示屏產品。原本江門廠產能已經移到連雲港廠，未來江門廠可能另行開發或出售，增添業外收益。

今年第三季因接單量較少、單季營收季減9%、但仍年增17.3%。累計前三季營收達7.72億元、年增6.5%。其中，第二季毛利率來到34.6%、創下多年新高，營業利益率11.37%、亦為近7年波段新高，單季每股盈餘約0.23元。累計上半年每股盈餘約0.28元、年增8倍，平均毛利率為33.7%、年增3.9個百分點。

隨著標案工程步入施工淡季，推估第四季營收可能低於上季，但因其他利基應用市場相對穩定，單季營收季減幅度可能在1成左右或以內，若無意外，稅後可望維持獲利狀態。全年每股盈餘有機會超過0.6元，可能是2008年以來、近10年最佳獲利表現。