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達運轉型/調整產品，今年獲利持續改善

2017-11-02許 暁嘉

友達集團旗下背光模組廠達運（8120）近兩年積極轉型調整產品組合，毛利率連續回升，繼2016年轉虧為盈，初估2017年獲利進一步改善。除了既有主力產品業務包含整機組裝、背光模組及面板模組事業穩定，同時積極發展新產品，包括工業顯示整合服務及微型精密加工如精密金屬遮罩FMM（Fine Metal Mask）。

不過，達運的FFM精密金屬遮罩現在還在實驗室小量試產階段，單月產量僅500到1000片左右。儘管今年以9億元購購置廠房土地（湖口廠），現正進行廠務工程及設備採購，但預計2018年第二季導入設備裝機、第三季才量產。由於第一期產能只有3K/月，明年第四季或2019年第一季可能再開出3K/月。總投資金額上看25億元，在投資金額偏高、產值貢獻可能有限情況下，短期內能否帶來實質獲利、還要進一步觀察。

目前公司旗下產品業務共分為五大事業群，分別為整機成品/半成品、背光模組/面板模組、工業顯示器整合服務（IOT物聯網、公共顯示器、車用、醫療等）、微型精密加工（包含模具加工、精密金屬遮罩FMM（Fine Metal Mask）、Photo Mask等等）、建築板材/導光板，其營收比重依序為51%、32%、6%、3%、2%，另有6%來自其他產品及轉投資事業。

其中，整機成品/半成品，以及背光模組/面板模組近兩年營運穩定，預期2018年亦將保持平穩。主要營運成長動能將來自於新產品事業，包括工業顯示整合服務，以及微型精密加工產品、建築板材/導光板（包含家具應用）等等。不僅公共顯示器、車用、醫療、物聯網相關產品出貨持續成長，微型精密加工產品尤其精密金屬遮罩FMM明年亦將有新的進展。

目前FMM共有R2R或Sheet to Sheet兩種製程技術，公司兩種技術具備，其中，用於4.5代線OLED製程的產品已經ready，6代線產品正在送樣。以FHD解析度的產品來說，公司的技術已有量產能力，最高解析度可做到600 ppi以下，超過600ppi可能要改用電鑄製程技術，但這項技術還在實驗室階段。現在FMM解析度做到600ppi應該是既有製程與材料的極限。

材料部份，FFM的原料是鎳鐵合金、為低熱膨脹係數的材料，原本是很成熟的材料，但因使用的厚度非常薄，必須經過壓延才能夠使用，能夠做這個壓延技術的廠商有限。公司高層表示，現在已經與合作夥伴合作開發，有信心在明年取得足夠材料來生產。但外界對於明年實際合格材料供應狀況仍有疑慮。

根據市調單位IHS Markit預測，隨著AMOLED應用擴大，將帶動AMOLED製程金屬遮罩FMM需求成長，預估FMM市場規模可能從2016年2.05億美元、到2019年增至8.02億美元。實際商機花落誰家則又是另一個觀察重點。

據悉，目前達運的FMM已小量供應母公司友達光電使用，但同時送樣給其他面板廠認證。尤其中國大陸明年將有多條OLED新產線投產，預期對於FMM需求量將大增，而現階段能夠量產符合標準的OLED製程FMM廠商只有少數日本廠商（大日本印刷DNP（DaiNippon Printing）、凸版印刷（TOPPAN）、V-technology等等）及達運。

至於導光板事業，早期公司透過與德國公司合作、投入導光板產品及其材料聚甲基丙烯酸甲酯PMMA酯粒的開發與生產，目前每月產能約3500噸規模，達運再自行壓製成導光板，除了用於背光模組，也用於家具、建材，所有產品都是利用既有設備，只是配方不同，因此無須額外投資。雖然用於家具與建材的比重還不高，但ASP比用在TFT導光板要好很多。這是未來公司導光板轉型很重要的項目。

既有背光模組事業方面，因應產業技術發展，公司目前正與集團企業隆達電子（3698）合作開發MiniLED背光技術，實際產品量產時點還不確定。一般推測應該落在2018年第二季到第三季間。

另方面，達運原本的昆山廠，因為正在被政府徵收，預計將會產生1.3億元處分利益，由於廠房使用權要過戶給政府單位後才能認列處分收益，預計處分利益入帳時點可能落在2018年上半年。

達運主要從事面板業精密零件設計與製造，包括光學級壓克力材料、導光板、背光模組、LCM組裝、工業顯示器設計與整合，生產據點位於蘇州、吳江廠、昆山廠、廈門，以及台灣新竹湖口廠及台中。

公司今年第三季營收約76.59億元，季增25%，毛利率連續兩季維持7%以上，營業淨利1.7億元，稅前淨利1.77億元，稅後盈餘1.2億元，季增55%，單季每股盈餘0.18元。累計前三季營收約218.7億元、年減11%，毛利率約7.15%、年增約1.5個百分點，稅後淨利3.35億元、年增131%，每股盈餘約0.5元。