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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

受伺服器新舊產品轉換、手機熱管營收未進一步放大，以及台幣升值干擾，超眾(6230)今年營運動能較平緩；展望明年，法人認為，在重慶新廠與電競應用帶動下，PC訂單將有增長空間，而伺服器則持續觀察Purely新平台轉換時程與規格，至於目前佔營收約5%的其他類利基產品，明年則較有成長的機會，整體來看，超眾明年營收將可望重返年增表現，並且將透過持續分散產品組合，維持穩定獲利表現。

超眾為NB、伺服器散熱模組大廠，PC類產品約佔營收4成多，至於伺服器/網通也佔4成以上，而超薄熱管主要應用於智慧型手機，營收比重約5~6%，其他類包括投影機、家電、AR/VR、無人機、車用等則約5%上下。

相較於去年上半年手機熱管新品首度放量，超眾今年受手機超薄熱管砍價、加上伺服器出貨走緩，以及台幣升值侵蝕，上半年合併營收較去年同期放緩，毛利率則明顯走衰，在加上業外大筆匯損衝擊，超眾上半年EPS僅2.35元，較去年同期的5.78元大減。

 不過Q3隨著台幣升勢走緩、傳統旺季需求帶動，加上超眾重慶新廠開出，帶動超眾Q3整體PC散熱模組營收提升，超眾Q3合併營收達19.66億元，季增15%，單季營收也回到年正成長表現，並且小幅創高，Q3毛利率則彈升至22%，較Q2的18.92%改善，超眾Q3 EPS達2.08元，較Q2的1.05元大增。

法人認為，超眾Q4出貨仍可望維持旺季水準，不過因Q3營收基期較高，預估Q4營收將呈小幅季減，但單季仍可維持小幅年增表現，全年營收則估個位數年減；在毛利率表現方面，有鑑於Q4營收規模估較Q3下滑，加上近期台幣再度轉升，法人認為，Q4毛利率仍待評估。

展望明年，在重慶廠新動能挹注下，超眾明年除將持續衝刺高階筆電訂單，看好電競市場蓬勃發展，超眾也已切入數家國際筆電品牌大廠的電競筆電機種，法人認為，超眾明年整體PC訂單將可較今年成長；另外，超眾也看好，其他類的利基產品將較有成長的機會，而車用領域如電池模組散熱、ADAS電腦系統散熱也將會是公司中長線布局的市場。

至於手機散熱明年營收則先看持平或小增，而在伺服器散熱部分，度過了今年新舊產品交接的狀況，法人預期，明年Q2 Purley伺服器轉換需求可望浮現，不過因超眾目前伺服器散熱解決方案以熱板為主，而Purley伺服器散熱目前則傳以熱管為主，雖然市場預期熱管整體用量會較熱板提升，但熱管單價較熱板低，法人認為，超眾明年整體伺服器散熱營收表現則還需觀察Purley伺服器放量情況與具體開出的規格。

 超眾今年前11月合併營收為64.18億元，年減3.96%，法人推估，超眾今年合併營收仍可突破70億元，全年營收估個位數年減；前3季EPS為4.43元，較去年同期的7.72元衰退，法人估算，超眾今年EPS應可突破6元。展望明年，法人認為，超眾明年營收應可年增5~10%，並期望透過分散產品組合，維持穩定獲利。