.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

食品大廠佳格（1227）2017年第四季受到奶粉上游原料爆發沙門氏菌汙染導致部分產品下架回收、農曆春節時點較遲、大陸通路調整影響，表現不旺。推測全年營收平平，獲利同比衰退。預期2018年在廈門廠油品新產線稼動率提升、大陸通路調整效益顯現，以及台灣乳品保持成長下，營收有機會恢復小幅成長。

目前中國佳格佔合併營收比重約近5成，主要銷售食用油脂。去年因大豆油與玉米油原料買在高點、利潤較佳的橄欖油比重又低，加上行銷費用增加，造成毛利率及獲利同步下滑。預期今年在廈門廠油品新產線效率改善、稼動率提升，以及經銷通路向下深耕布局效益逐步顯現下，營運可能好轉。

佳格廈門廠（佳格食品（廈門））油品新產線係於2016年3月動工、並於2017年5月正式投產。投資金額達1.5億美元，規劃年產能達20萬噸，主要用於生產葵花油、橄欖油等等高檔食用油脂。原本推估去年可貢獻30億元營收，但因投產初期還在調整產線、實際稼動率尚待拉升。預期今年貢獻將再提高。

另方面，佳格近年來持續投入大陸銷售渠道通路築底調整工作，亦即將銷售網點往下紮根，朝二、三線城市深入布局，目標將10萬銷售網點變成30萬網點，導致近兩年費用較多。但公司認為，為了強化品牌及導入產品，紮根工作仍需進行。

台灣佳格近年營運則大致持穩，目前佔合併營收比重約4成，佔合併獲利比重超過6成。主力產品包含食用油脂、營養食品、廚房料理產品/調味料等等，主要品牌包括桂格、得意的一天、天地合補，另台灣佳乳（福樂）營收比重約10%。

儘管近幾年台灣佳格先後遭遇進口水貨燕麥農藥問題及奶粉上游原料爆發沙門氏菌汙染事件衝擊，對於消費買氣多少造成短暫影響。不過，乳品銷售保持成長，油品銷售也穩定。法人預估2018年佳格台灣事業應有10%以上成長實力。

佳格2017年第三季受惠於乳品及食品旺季、營收跳升，但因首季營收衰退較多（農曆春節時點落差造成），累計前三季營收約193.7億元、年減0.9%，毛利率約28.31%、年減約2個百分點，稅後淨利15.06億元、每股盈餘1.66元、年減約24%。由於第四季爆發奶粉上游原料受沙門氏菌汙染影響導致部分產品下架回收，法人估2017年營收表現平平、獲利可能較2016年減少。