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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

高力熱處理(8996)去(2017)年12月營收回升至1.73億元，反映客戶回補庫存效應，同時，農曆年前部份客戶有提前拉貨的需求，高力坦言，由於美國能源補貼政策沒有具體結果，北美需求並未回復，但隨著環保意識抬頭，各國的能源政策亦走向環保，已使北美大客戶新接獲亞洲市場燃料電池新訂單，第一階段需求量在8MW，將有助高力的hotbox出貨量從第2季回升，今年營運將走出谷底。

高力為板式熱交換器供應商，公司在2009年進入燃料電池供應鏈，成為美國燃料電池大廠Bloom Energy 的hotbox主要供應商，供應給企業辦公大樓、資料中心發電系統使用，2016年由美國政府進行能源補貼政策，令終端消費使用燃料電池大幅增加，也帶動高力來自Bloom Energy的訂單強勁，營收佔比一度達到7成，而川普新政府在上任後，能源補貼政策未延續，使北美終端需求觀望，高力相關訂單幾乎腰斬，2017年營收佔比降到5成，全年營收更因此衰退34.37%。

高力表示，目前公司營收已呈現板式熱交換器5成、hotbox 5成的狀況，但板式熱交換器實質出貨仍有小幅成長，惟受台幣升值侵蝕，使營收未能呈現接單樣貌。

高力並認為，北美大客戶雖然在美國能源補貼政策不明干擾下，營收動能較緩，但由於燃料電池已是趨勢，需求在遞延1年後，今年有望緩慢釋出，最壞情形已過。

值得留意的是，由於燃料電池的環保節能趨勢已漸被採用，Bloom Energy近期已拿下亞洲地區的客戶訂單，並已向高力提出備貨需求，初期需求量在8MW。

法人則估，高力雖非Bloom Energy 的hotbox獨家供應商，但供貨滲透率應有5成，以8MW的一半訂單來看，對高力的hotbox需求量將上看80~100顆，營收貢獻度將有數千萬元；而若未來相關訂單可以持續發酵，則對高力而言將可沖淡北美市場衰退的衝擊，而今年營收也有機會從底部回升。

高力則表示，近期各國均推動能源政策，台灣政策也有能源轉型的需求，燃料電池被視為未來有機會取代既有能源的一環，公司對長期需求看法仍正向。

而高力原本的主要業務–板式熱交換器部份，去年仍則維持成長，除既有市場的耕耘，爭取新應用需訂單外，高力也往中南美、東協等區域佈局，盼能帶來營運新動能。

高力進一步表示，日本因有空氣乾燥機需求，並需要使用板式熱交換器，由於高力研發出以不鏽鋼取代既有鋁製品的專利，可以抗腐蝕，已贏得日本客戶青睞，因此在日本市場有不錯的表現。

此外，中國市場則因應霧霾、PM2.5的空氣污染嚴重，政府推出「煤改電」政策以熱泵取代燒煤，相關政策也帶動板式熱交換器的成長，今年在相關應用面的成長有望優於去年。

業績部份，高力去年營收大幅衰退34%，前3季EPS僅0.42元，低於前年同期的EPS 2.66元，法人估，高力去年EPS將僅在0.7元左右，低於1元。

不過，法人也認為，隨著Bloom Energy進行海外市場的擴張，有助高力營收回升，再加上板式熱交換器的訂單維持成長，估公司今年營收應可出現雙位數增加，全年獲利也有機會回升。