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越南紙尿褲品牌大廠泰昇國際-KY (8480)去(2017)年受台幣升值、以及西非市場競爭激烈，致客戶下單大減下，去年營收動能較緩，全年營收15億元與前年相當，泰昇-KY表示，今年將不再著墨非洲市場，將全力衝刺北東協五國，尤其，今年柬埔寨新廠即將4月正式投產，新線加入將使今年營運再掀新動能。法人則估，泰昇-KY去年營收持平，但獲利遭台幣升值、以及原物料上漲侵蝕，全年EPS僅7.2元，低於前年的9.41元。

泰昇-KY集團為越南第四大、柬埔寨第一大紙尿布褲廠，過去受惠於東南亞地區的高生育率、高經濟成長率，致營收、獲利連續多年改寫新高，去年雖東南亞市場維持雙位數高度成長，但在西非地區市場變化衝擊、台幣升值，造成公司營收動能緩，尤其加上原物料–紙漿、石油價格上漲，也侵蝕毛利率表現。

不過，泰昇-KY強調，今年公司營運可重回成長軌道，一是去年10月間公司已陸續調漲產品售價5~10%，反映成本壓力，因此，去年第4季毛利率已順利回到30%以上，今年全年盼能持穩。

此外，泰昇-KY持續深耕東協市場，今年農曆年前柬埔寨新廠即將完工投產，4月第一條嬰兒拉拉褲產線投產，6月第二條加入，共計年產2.4億片，將使整體拉拉褲產能將較目前大增1倍，其餘產能還包括1條女性衛生棉產線，年產1.5億片，以及1條成人復健褲，年產6千萬片，由於新機台更有效率、附加價值更高，效益是之前的好幾倍，因此預料新產能加入，對營收、獲利即有明顯的助益。

此外，泰昇-KY在越南也將有一條成人復健褲在今年第1季加入，年產6千萬片，亦將是營運新動能。泰昇-KY表示，原本公司僅有成人一般紙尿褲產品，但考量成人對紙尿褲要求能做到像一般內著產品，復健褲將為市場的趨勢。

法人則估，泰昇-KY新產線4月陸續加入後，即可看到營收緩升，預估6月可看到較明顯的成長動能。

市場部份，泰昇-KY表示，今年仍以越南、柬埔寨內銷市場為主要動能，營收估有雙位數百分比的成長，而西非市場因國際大廠進入設廠，價格競爭激烈，公司已評估暫不加大力道耕耘。據了解，泰昇-KY非洲市場原佔營收2成，去年剩下7%，今年會更低，而產品則以出一般嬰兒紙尿褲為主，毛利率相對低。

業績部份，泰昇-KY去年前3季營收11.08億元，年增2.72元，EPS僅5.11元，低於前年同期的6.82元，法人估，該公司第4季營收3.92億元，小幅年減5.32%，但毛利率回升至30%以上，擺脫前兩季的較低水位，單季EPS可回到2元大關以上，全年EPS估約7.2元。

法人並估，泰昇-KY今年在新線加入後，全年營收有望成長2成，上看18億元，估台幣升值、原料看漲下，全年毛利率在29~30%左右，全年EPS估可進一步攀升至7.8元，甚至挑戰8元大關。