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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

國內水龍頭以及衛浴用品製造商成霖(9934)去年施行減法經營、控制費用，去年獲利提升，而隨著原物料成本上揚，成霖今年可望向客戶溝通漲價轉嫁成本，提升毛利率；展望今年，成霖將繼續聚焦核心競爭力，加強營運狀況佳的山東美林陶瓷件廠的自動化投資，美國品牌業務可望持續成長，而英國配銷業務PJH則在去年止跌回升後，今年可望回到獲利表現。

成霖自2016年起進行一連串的組織調整，聘任Andrew Yates為新任總經理，2017年則是新總座上任後的完整一個年度，在減少經營下，去年轉為獲利表現，雖然原物料成本上漲，但控制其它成本以及費用，費用率從26%降到23%上下，2018年則要朝差異化以聚焦核心競爭力發展。

成霖在營收結構來說，配銷業務占比重20-30%、品牌業務占35-40%、ODM占比重35-40%的水準；而以市場來說，北美占比重約60%，歐洲約占30%，中國和台灣約占10%水準。

以近期來說，成霖1月營收17.57億元，月成長逾3成，成霖表示，去年起一波原物料大漲，包括銅/鋅、天然氣以及紙類包材，但成本上漲去年幾乎都沒有向客戶反應，今年陸續與客戶溝通轉嫁，效益會逐季成現。

在ODM業務部分，主要會持續聚焦核心競爭力山東美林陶瓷件廠，加強投資自動化以及高壓注漿的設備，美林廠除了代工業務，也供集團品牌Gerber產品所需，估今年ODM業務可年成長5%以內的水準。

而在品牌業務，美國中高階品牌Gerber隨著美國房地產市場復甦而逐年成長，高階品牌Danze之前幾年皆為衰退，而去年有新的團隊進駐，將會有品牌再創造，盼能有成長表現。

至於今年成長最大的則為英國配銷品牌PJH，PJH 在2016年已觸底，去年在加強客戶服務以及新客戶的加入下，營收年成長10%，今年估可再成長約5-10%，可望由去年近損平的表現推升到今年為獲利表現。

而在事業體的調整下，成霖去年已將水龍頭的青島一廠以及北京麗舍處份，今年不排除再將青島的另一個廠也進行處份，已陸續有在洽談買方，料將賣在淨值之上的水準。